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高华证券:谨慎的货币放松政策

2012年10月09日 08:24
来源:凤凰财经 作者:高华证券

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【研究报告内容摘要】

人民银行以非对称方式运用法定存款准备金率来调整货币政策人民银行在近期放松政策期间仅温和下调了存准率,并更多地依靠公开市场操作来应对因国际收支顺差收窄而造成的流动性减少问题。这与2006-2008年以及2010-2011年政策收紧期间存准率的大幅上调形成了鲜明对比。与谨慎的货币政策立场相符这种非对称方式有助于从总量上放松可用资金规模,并允许包括地方政府融资平台在内的整体经济在总融资成本未见进一步降低的情况下实现再杠杆。下调存准率的可能性较小有多个因素可能妨碍了存准率下调。第一,货币政策的决策者可能认为国际收支顺差收窄只是暂时现象。第二,决策层可能对通胀和资产价格风险感到担忧。第三,为解决流动性需求,决策层可能倾向于使用逆回购等更灵活的工具。这意味着未来几个月人民银行通过下调存准率来放松政策的可能性较小。什么会改变这种局面?存准率本身可用作政策信号工具,这一点使得它有别于其它流动性工具,而且下调存准率可以在经济增速明显弱于预期之时起到提振信心的作用。推动存准率下调的因素可能包括贸易顺差锐减、房地产价格大幅走低及通胀担忧明显缓解等。(高华证券

 

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[责任编辑:robot] 标签:人民银行 高华 政策 货币政策 
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