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招商证券-2013年5月中国PMI数据点评:货币投放效果可能开始显现

2013年06月03日 16:25
来源:中国证券报·中证网

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事件:
中国物流与采购联合会(CFLP)于2013 年6 月1 日公布的2013 年5 月制造业采购经理人指数(PMI)为50.8%,环比上升0.2%
评论:
1、5 月中采PMI 指数50.8%,环比上升0.3%,好于市场预期,5 月环比增速也一改历史同期的下降趋势,自2005 年以来首次在5 月实现环比正增长。今年前1-4 月社会融资总额和固定资产投资增速较快,货币投放最终会刺激生产端的扩张,只是由于一季度政策偏向防风险使得时滞被拉长,导致目前经济增速低于预期。5 月中采PMI 意外回升,尤其是季调后PMI 指数环比回升2.3%可能预示着时滞即将结束。另一方面,虽然5 月中采PMI 走势强于历史同期,但读数本身又处于历史同期水平的低位,说明当前制造业生产活动扩张速度偏弱,国内经济回升动能依然偏弱,弱复苏趋势不改。
2、产能过剩问题依然存在,生产指数扩张快于新订单增长。5 月生产指数环比上升0.7%,读数为53.3%,而新订单指数51.8%,环比微升0.1%,终端需求依然偏弱,导致5 月产成品库存回升0.9%,读数为48.6%。
3、5 月新出口订单和进口指数显示未来我国进出口形势可能进一步好转。5 月新出口订单49.4%,环比回升0.8%,进口指数50.3%,环比回升0.6%,这是进口指数一年以来首次回升临界值上方。
4、进口指数回到扩张区间也导致本月购进价格指数显著上升5%,读数为45.5%,而采购量指数也环比上升0.5%,原材料库存指数微升0.1%至47.6%。由于生产持续扩张,制造业企业5 月进行了一定的原材料补库存,这有利于未来经济进一步走稳。
5、本月就业指数继续回落,读数为48.8%,环比下降0.2%。我们一贯认为,就业情况,尤其是农民工就业是观察政策取向的风向标,就业形势的变化决定了政策调整的力度。目前看,由于一季度经济增速低于预期,就业形势的恶化将会在二季度逐步显现,这将挑战政策容忍经济增速放缓的下限。
6、5 月中采PMI 大型和中型企业指数继续好转,但小型企业指数持续恶化,这与汇丰PMI 反映的信息一致,小型企业经营形势持续恶化。分地区看,东部地区PMI 指数延续环比上升趋势,而中西部地区PMI 指数双双跌破临界值,显示中西部地区经济增长承受着更大的压力。

[责任编辑:robot] 标签:指数 读数 增速 经济 
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