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国泰君安-13年6月宏观月报:经济通胀增速下调,货币放缓未必紧缩

2013年06月13日 08:37
来源:中证网

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下调下半年经济增速:生产持续偏弱,需求相对稳定。下调3、4季度GDP增速至7.9%、7.8%。增长确定性和持续性进一步下降。
下调通胀预测:菜价超季节性回落触动CPI走低,上游通缩加剧促成PPI持续回落。因经济复苏动力减弱,下调13年平均CPI至2.8%,PPI至-1.1%,预测6月CPI2.5%,PPI-2.6%。 融资成本未必提高:外汇资金流入放缓、季末货币需求上升均使得短期货币市场资金紧张,仅为短期流动性危机。但央票发行利率稳定显示央行不会引导利率上行。低通胀背景下,央行不会加剧当前流动性短缺状态。季末资金需求结束后,货币市场利率或仍将下行,长债发行利率下行也显示融资成本并未提高。 利率走势决定方向:随着货币增速与经济的关系脱离,观察货币政策方向的工具由数量转向利率;未来央行将认可货币增速小幅回落,而利率决定的融资成本走势才决定货币政策方向。此外,政策也从防通胀、防资金过度流入转向防通缩、防资金流出。人民币离岸汇率下跌反映外围风险,央行中间价或将继续维稳。

[责任编辑:robot] 标签:利率 增速 货币 资金 
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