“超级航母”工商银行（601398.SH，1398.HK）今日将在上海证券交易所以及香港联交所挂牌上市。此次A股上市部分为网上发行的68.3亿新股。

预计首日涨幅10%-15%

工行为首只A+H两地同时上市的股票，且首日上市的股本规模庞大。东方证券一份研究报告认为工行首日价格波动区间应该在3.4元到3.7元之间，这一价格较工行A股的招股价3.12元高出9%-18%.北京首放分析师董琛认为，业内看好工行的规模优势和品牌优势，首日涨幅可能在10%-15%之间。

由于工行的股本庞大，因此上市首日对上证指数会产生较大的影响。申银万国和银河证券的分析师测算，工行上市后占沪市总市值权重为19.87%，其股价波动1分钱，将带动指数波动约1点左右。如上涨10%，以昨日收盘指数计算，沪综指将达到1840.65点。

而在中行上市时，据计算其股价每上升0.10元，上证指数就大约上升8个点位。

分析师认为工行股价将在上市后半年内保持稳定并逐步上升，这将带动沪指攻破1900点。但东方证券等也指出，工行上市将带来指数的阶段性高点，短期回调的可能性也很大。

北京首放分析师董琛认为，“如果工行出现了中行上市时高开低走的疯涨走势，那就意味着这一波行情将尽。”

A股进入蓝筹股时代

工行今日上市也将对A股大盘蓝筹股和银行股带来积极影响。昨日中国联通、大秦铁路等大盘蓝筹普涨，分析师董琛说，这些大盘蓝筹股估值水平长期处于偏低状态，中长期还有很好的表现，而工行的上市有望带动大盘蓝筹股估值的提升。银行股也有望从中受益。

一家基金公司负责人称，银行股最近涨幅不小，短期上升空间可能有限，但整个板块的估值基础已经得到改变。

此外，在工行之后，中国移动、平安保险、中国人寿、广深铁路等海外上市的优质国企也将陆续回归A股，同时A股市场共同基金等机构投资者力量逐步壮大，接受采访的分析师普遍认为，蓝筹股将成为中国股市的主导力量。

■观察

工行IPO：里程碑和探路者

作为全球规模最大公开招股，工行“A+H”同步发售模式为后来者树立典范

工行此次“世纪招股”，从一开始就注定是个不断打破记录的历程。从规模上看，接近200亿美元是全球有史以来规模最大IPO项目；从国有银行改革的角度来看，“老大哥”工行完成重组改制最终成功上市，无疑是2003年以来启动的国有银行改革过程中具有里程碑意义的标志；而对于中国证券市场，且不说工行巨大市值的影响，作为首家A+H两地同时同价上市企业，工行在发行制度上一系列创新也注定成为后来者的坐标。

上市后仍面临巨大挑战

工行此次IPO成为全球投资者共享的一次盛宴，但从金融发展的本身来说，形成对银行的外部约束机制，促进国有银行的内部治理、经营管理水平的提升则是重中之重。

从此前中行、建行上市后的情况来看，未来工行在此方面仍将面临巨大挑战。

最显着的一个例子就是，中行和建行在上市后均面临着巨大的赢利压力，屡有放贷方面的“大手笔”，在此轮的宏观调控中，也多次被央行惩戒性票据“击中”，可以说目前上市的几家大型国有银行普遍面临着紧迫的赢利压力。

随着重组期间的税收优惠逐步退出，两家银行今年上半年利润甚至出现下降，这方面问题工行也许会更加迫切。

工行上市前的资本充足率就达到10.8%，而上市融资后资本充足率有望继续大幅度提升。如此大规模的资本金对工行意味着将摊薄工行的每股收益，而如果要维持这一衡量对股东回报的主要考核指标，工行需要发放更多贷款以获取利润，可以说工行面临着强烈的挑战。

不过，工行管理层显然已经认识到这一问题，并对工行目前的信贷结构进行了主动的调整，并提高中间业务收入，这一点在路演中得到了众多分析师的积极肯定。

A+H同步上市模板成型

工行IPO的另一个重要贡献，就是成为首家A+H两地同时同价上市的公司，而工行由于其身份特殊，在“特事特办”的高效率下也为未来大型企业两地上市提供了典范。

中国证监会于9月12日公布《证券发行与承销管理办法（征求意见稿）》，这个办法首次在国内A股市场引进了绿鞋（超额配售）、回拨制度等一系列创新。

据媒体报道，9月13日，中国证监会、香港证监会、香港交易所、上海交易所和深圳交易所高层聚首香港，专门商讨工行的上市程序，为工行两地上市基本扫除了障碍。对于两地监管要求不同等问题，五方几乎都一一豁免。

一知情人士表示，“披露问题就比较突出，香港规定上市公司在国际路演前是静默期，不可以公开发布上市公司的数据，但A股都要发招股说明书，并根据预测盈利确定价格”，对此港交所已原则上同意给予工行特别豁免，并在港交所聆讯前，对外披露公司的资料，特别是盈利预测。“这种豁免日后会适用于所有同时发行A股及H股的内地企业，工行为他们开了一个好头”，上述人士称。

由于“A+H”模式可以把国际资本市场的标准和要求直接引入国有企业，同时也满足了境内资本市场对大量优质上市公司的需要。国资委副主任邵宁近日表示，“对于上市融资规模较大、经营国际化程度较高的中央企业来说，‘A+H’是一个比较好的模式，将成为未来央企上市的主要形式。”

新闻随身，手中掌握

[评论] [写博客] [我来纠错] [好友分享]

• → 工行“A+H”同步上市平稳登陆A股总市值突破6万亿
• → 热钱滚滚 绿鞋回拨机制“双响” 工行IPO大功告成