改造汇金还是另起炉灶？

对于这家外汇投资公司，业界给与了相当大的期待，但如何组建这家公司目前尚未提上日程。业界分析，组建这家公司无非有两种方式：一种是以目前的中央汇金有限公司为基础，组建专业的外汇投资公司；另外一条途径就是新组建一家外汇投资公司，同时仍保留目前的汇金公司。

汇金公司是典型的管理外汇储备资产的公司。2003年底国务院批准450亿美元的外汇储备由汇金公司管理，通过注资中行和建行，行使所有者权利。此后，汇金公司又注资了交通银行、中国工商银行等大型商业银行，另外还对中国银河证券、华夏证券等大型证券公司进行注资。目前汇金公司管理的金融资产已超过5000亿元，占到国有金融资产总量的一半左右。

通过注资国有商业银行，汇金公司管理的外汇储备收益水平有了极大提高。汇金公司总经理谢平在一次演讲中透露，仅通过注资中国银行一家，汇金就净赚了3600亿元。总体估算，汇金公司的投资收益率可能高达200%，与投资美国国债4%左右的收益率可以说是天壤之别——当然，这主要得益于银行改制上市的特殊背景。

“以汇金公司为基础组建国家外汇投资公司比较可行，”银河证券首席经济学家左小蕾分析说，既然已经有了汇金公司在管理国家的外汇储备，何必再另外成立一家新的公司呢？而“不管是新成立还是改造汇金公司，关键是这家公司要市场化运作”。因此，如果把汇金公司改造成为专业的外汇投资公司，需要对汇金进行市场化改造，运用市场机制从全球招聘合格的高素质投资人才，建立风险控制制度，增加公司透明度，披露公司章程和资产负债表等关键信息，并确立必要的法律地位。

直接划拨还是发债购汇？

未来的国家外汇投资公司将会管理多少资产？是否中国的外汇储备都由这家公司管理？夏斌建议，按目前1万亿美元的外汇储备规模，维持7000亿美元左右便能应付国际收支突发事件，这部分由央行管理，余下的3000亿美元可以交由国家外汇投资公司管理。

国家外汇投资公司如何取得外汇储备？是直接划拨还是通过其他的途径得到外汇储备？直接划拨类似当初汇金公司取得450亿美元外汇储备的方式，但许多学者都分析，如果成立了国家外汇投资公司，直接划拨外汇储备的方式可能会有问题，国家外汇投资公司应该通过间接的方式取得国家外汇储备。

夏斌建议，国家外汇投资公司在操作方式上，可先发行10年或10年以上期限的债券从市场筹集人民币资金，然后向央行购买外汇在国内外进行投资操作。这样做的好处首先在于，国家外汇投资公司从市场筹资，减少了国内货币供应压力；其次，国家外汇投资公司购汇直接进行战略投资，可以明显增强在国际上的持续竞争力；第三，运用少部分的外汇资金在海外直接采购教育、医疗、农村基础设施等国内急需物资，有利于增加国民福利、加快和谐社会建设；最后，这样做还将减少国家持有美元的贬值风险。

对于国家外汇投资公司的投资方向，夏斌认为，应该用在下列投资范围：购买海外石油及其他稀缺资源，参股收购相应海外企业；尽可能购买有助于培育国内自主创新的先进技术、设备；潜心安排对重要领域跨国企业包括跨国金融机构的参股收购等。

“中国的外汇储备牵一发而动全身，中国需要拿出更大的气魄，做出更大的动作，才能解决内外经济矛盾问题。”夏斌说。

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