国家统计局昨日公布今年前三季度国民经济运行情况。前三季度国内生产总值(GDP)增长11.5%，增速仍处于高位。宏观调控成效正在显现，三季度经济转向过热的可能性比二季度有所降低。一些市场人士预计，未来紧缩政策可能会进一步加码，仍然存在加息空间。但对于本月是否继续加息分歧较大，这种分歧在近3个月来尚属首次。

调控成效显现

三季度我国经济增长11.5%，比二季度降低0.4个百分点。不过，拉动经济增长的消费、投资和出口这三驾“马车”，动力仍然强劲。

国家统计局新闻发言人李晓超介绍，前三季度经济增长11.5%，是由于投资、消费、出口三大需求形成共同拉动的格局。消费、投资、外需对经济增长的贡献率分别为37%、41.6%、21.4%。

前三季度固定资产投资同比增长25.7%，消费品零售总额增长15.9%，出口增长27.1%。与去年同期相比，投资有所回落，出口和消费都有所提高；与二季度相比，投资和出口略有回落，消费升温。综合来看，投资略有放缓，出口从三季度开始有所放缓，消费增长较快。目前，这三大指标都处于较高水平。

李晓超表示，随着改善民生各项政策进一步落实，收入分配格局不断调整，预计未来的居民消费还会保持较快的增长势头，成为拉动经济增长的一个重要因素。

前三季度居民消费价格指数(CPI)上涨4.1%，9月份同比上涨6.2%，环比上涨0.3%。9月CPI涨幅虽比8月有所回落，但依然处于高位。以一年期存款利率3.87%衡量，目前仍是负利率。从改变长期负利率的角度出发，市场仍然存在加息的预期。

继续加息还是暂时观望

在本周之前，甚至在昨日之前，市场上的声音基本上是“一边倒”，认为应该继续而且立即加息，但持这种观点的人现在的立场开始动摇。

一些分析人士认为，连续3个月3次加息已经使得经济指标比二季度出现回落，而且美国经济强劲的不确定性也给中国未来的投资、出口增长投下阴影，是否应继续加息值得审慎考虑。

央行行长助理易纲24日在香港表示，央行还会观望一段时间，才会决定是否进一步加息。这使得部分分析人士认为，政策传递需要时间，央行需要对连续5次加息的效果观察一段时间。

李晓超昨日也表示，目前宏观调控以经济手段为主，比起行政手段可以防止经济的大起大落。但经济手段效果会慢一些，传导过程也比较多。

不过，他认为，9月份物价涨幅趋缓，但基础并不稳固。受国内劳动力成本上升推动，以及国际粮食、原油价格上涨影响，未来CPI还存在着一定的上涨动能。

加息仍有空间

一些分析人士认为，无论加息是否马上出台，加息仍有空间，紧缩政策应该继续加码。

从金融领域看，前三季度货币和信贷增速仍然较快，流动性过剩比较突出。9月末广义货币供应量M2和狭义货币供应量M1同比增速分别是18.5%和22.1%。9月末新增贷款3.36万亿元，同比多增6422亿元。

中国银行高级分析师温彬认为，今年以来央行小幅平稳加息。目前宏观经济增长仍然强劲，企业利润预期也仍然比较高，CPI仍保持较高的涨幅。另外，资源和公共服务品价格仍受到束缚，例如国际油价突破90美元，国内成品油价格却没有反映出来。因此，CPI可能还没有全面地反映出整体物价上涨压力的真实水平。从以上因素来看，加息仍有必要。

国泰君安证券高级研究员林朝晖认为，消费的增长对经济结构调整来说是良性的，投资和出口略有回落也表明前期的调控政策正逐步发挥作用。但是，目前物价上涨的压力仍不容忽视。根据最新的监控数据，10月份物价涨幅可能仍处高位。从这个意义上说，加息依然有空间。

二季度以来，宏观调控力度已经明显加大。例如，央行在7、8、9月连续3次加息；运用存款准备金、特别国债等工具加大对流动性的回收力度；9月底提高个人贷款购买第二套住房的首付比例。这一系列政策将逐渐对宏观经济产生影响。专家们认为，未来应继续综合运用多种政策手段，继续加大调控力度。

林朝晖认为，房地产调控仍是宏观调控的重中之重。前三季度房地产开发投资增长30.3%，比固定资产投资增速高4.6个百分点。最近几个月，信贷同比多增已经越来越多地体现在个人房贷上。无论是对宏观经济运行还是对货币政策来说，房地产市场的调控都具重要意义。

来源：中国证券报  

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