图1 1997年以来先行合成指数与一致合成指数趋势变动图



图2 综合警情指数冷热状态显示图

■从10月份综合反映宏观经济运行情况的一致指数走势看，一致指数在高位企稳，大体反映了年初以来先行指数回落的变化。但从一些现行指标变化显示，先行指标的这种走势表明，未来一个时期投资仍然处于活跃的态势，宏观经济仍然存在由偏快转向过热的风险。

■在构成综合警情指数的10个指标中，变化与9月份基本相同。其中，财政收入、M1、工业增加值增速和工业企业销售收入等四个指标继续处于红灯区，并且已经持续了较长时间；金融机构人民币贷款增速、固定资产投资增速、消费品零售额增速、发电量增速和CPI五个指标处于黄灯区，其中发电量增速9月份开始由红灯区进入黄灯区；在10个指标中，只有进出口总额增速处于绿灯区。

■鉴于我国当前经济发展现状，我们应当采取以下政策措施予以应对：第一，以调控固定资产投资结构为重点，防止经济增长由偏快转向过热；第二，采取多种措施，防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀；第三，多管齐下，防止资产泡沫膨胀；第四，应对国际货币体系变化，适度加大人民币汇率波动的弹性。

一、经济呈现平稳走势，过热风险仍然存在

1、一致指数继续企稳，先行指数再次上升。今年以来，中国经济继续保持较快增长、经济结构不断优化、企业效益继续提高、节能减排出现好的迹象，宏观调控成效继续显现。但同时，国民经济运行中长期积累的一些突出矛盾和问题依然存在，国际经济环境更加复杂，外部经济形势逆转对中国经济的影响在加大。

从10月份综合反映宏观经济运行情况的一致指数走势看，10月份当月，在组成一致合成指数的五个指标中，经季节调整后的固定资产投资、工业增加值和财政收入三个指标的增速小幅上升，社会消费品零售总额实际增速和发电量增速明显回落。受后两个指标明显回落的影响，一致合成指数走势企稳。一致指数在高位企稳，大体反映了年初以来先行指数回落的变化。

虽然目前一致指数走势企稳，但描述未来经济走势的先行指数再次出现明显反弹，10月份当月，在组成先行合成指数的五个指标中，经季节调整后的产成品资金占用逆转指标、钢产量、商品房新开工面积等三个指标的增速继续上升，狭义货币M1增速平稳上涨，只有沿海港口货币吞吐量一个指标下降。先行指标的这种走势表明，未来一个时期投资仍然处于活跃的态势，宏观经济仍然存在由偏快转向过热的风险(见图1)。