▲▲▲预测之六：股指期货

股指期货瞩目登场，多空博弈激烈。具备良好流动性的股指期货将逐步满足机构多样化的投资需求，为非流通股持有者提供有效的套保工具，同时成为对冲基金孕育和发展的契机。上证指数可能变成操纵股指期货的间接工具。

1.保险公司会成为主要的融券提供方

凡备兑权证、股指期权、国债期权，都需要融券机制，标的就是股票和国债，而保险公司拥有大量的现货，正好可以成为现货的提供方。月息2%以上的高收益成为获利的一大来源。对于保险公司拥有大量现货这样一个事实，我们可以从以下这张表中看出，截止到2007年三季度末，中国人寿保险股份有限公司持有的股票市值稳居机构之首。

2.上证综指或成为股指期货的操纵工具

就沪深300本身而言，由于其行业分布比较均匀、成分股的权重较小，这使得以操纵沪深300成分股来影响沪深300的走势变得非常困难。但是由于沪深300与上证综指相关性较强，并且上证综指是以总股本加权，指数的权重集中于少数行业或者个股，这使得指数不能真正地反映市场走势，同时其在市场上的权威性目前还是其他指数难以取代的，所以这些都使得通过操纵上证指数的大权重股来影响沪深300的走势成为可能。

这种操纵的可能性使得市场更担心沪深300股指期货推出后的情况，所以修改上证综指的权重计算方法或者上证综指直接被取消都成为可能。

可以看出，沪深300指数与上证综指的相关性很高，权重股的上涨会充分带动指数上扬。尽管沪深300指数各成分股的权重并不高，但由于上证综指编制的不合理性，其权重股的表现对于沪深300指数的走势会产生较大影响。

3.股指期货上市首年年成交金额有望达到10万亿

股指期货能否成为投资者有效的避险工具与股指期货的交易量有很大的关系，只有在股指期货的交易足够活跃的情况下，避险才可能有效的实施。

截至2007年11月15日，沪深两市A股总市值已达31.35万亿，由此我们大胆预测沪深300指数期货上市首年近月合约的年成交金额有望达到10万亿。按照同期沪深300指数5100点来折算的话，沪深300指数期货的年成交量大概在600万张合约，也就是说其每个交易日的成交量有望达到2.4万张。

4.非流通股解禁爆发套保行情

随着2005年股改之后，非流通股股东在股改后终于陆陆续续迎来了解禁的收获季节，而非流通股的解禁给市场带来的流动性压力也很大，无论是对心理层面的影响还是实质上的影响，因此持有这只股票的投资者和“大非”、“小非”可以通过沽空股指期货来防范非流通股解禁而带来的指数或者股票下跌的风险。随着非流通股的陆续解禁，市场在承担压力的同时必将寻求股指期货的沽空机制来缓解市场下跌的风险，从而在“大小非”解禁日的来临，市场将爆发一轮又一轮的股指期货套保行情。尤其是在沪深300指数成分股的非流通股解禁的前期，我们认为这种套保行情将更加剧烈。

5.本土对冲基金数量将大幅增长

目前中国的私募基金已经有较大规模，但是由于缺乏卖空机制，真正意义上做“对冲”的基金很少，因而也无从谈绝对收益，本土私募基金的数量和规模总是随着牛市、熊市的转换而潮起潮落。不过，随着股指期货、融资融券的推出，市场中性、多空对冲、期货套利、转换套利等对冲手段都将可以运用，追求绝对收益将不再是空谈。

从海外市场来看，2006年底全球对冲基金资产管理规模共计2.15万亿美元，比前三年累计总量翻了一番，2007年的增长则更为迅猛。2006年对冲基金有9000余家，比2005年增加5%。预计今后两年对冲基金数目仍将保持平稳增长。中国拥有广阔的财富管理市场，可以预期，明年乃至今后几年，中国本土对冲基金的数量和规模也将会大幅增长，市场将兴起追求绝对收益的风潮。而随着更多的衡量标准和不同的专业知识被引入到基金管理中，也将促使基金行业更加成熟。

▲▲▲预测之七：市场建设

创业板将顺利推出。多层次资本市场建设迈出坚实脚步，创业板的推出迎合了产业升级和经济发展的迫切需要。2008年创业板上市公司数量有望达到300-500家。

创业板改善了资本市场结构，适应了产业升级和经济发展的迫切需要。随着创业板推出，减少了成长型企业的稀缺性，将降低中小板的估值水平。

投资机会上建议把握两类投资机会。其一关注持有主要创投公司大比例股权的上市公司。优秀的团队和丰富的项目储备将使相关创业公司在创业板成立后获得很大的价值提升空间；其二关注属于传统行业的上市公司中，已经或正在通过参股创业投资公司实现其产业转移与产业升级的上市公司。随着这些公司战略规划的日益清晰，将具有长期的投资价值。

▲▲▲预测之八：供求关系

篮筹扩容速度降低，但非流通股减持加速，市场压力增大。随着央企整体上市、红筹回归启动，篮筹队伍继续扩容，但预计IPO融资规模比2007年降低。中国移动、中海油、中国网通、华润电力等19只符合A股发行条件的红筹股至少半数回归。由于明年市场成交量可能同比减少30%，我们预计IPO融资规模比2007年降低，估计不超过3000亿元。与此同时，非流通股减持的速度将大大加快，市场总体压力明显增加。