中国证券报评论：科学把握调控节奏和力度

胡锦涛总书记在中共中央第三次集体学习时强调，“要正确把握世界经济走势及其对我国的影响，充分认识外部经济环境的复杂性和多变性，科学把握宏观调控的节奏和力度，尽可能长地保持经济平稳较快增长。”

的确，次贷危机和暴风雪双双袭来，中国经济正经历着一个异常寒冷的冬天。密切跟踪复杂多变的国际形势，冷静面对国内暴风雪带来的严重灾害，科学把握宏观调控的节奏、力度，同时严密关注通胀形势，无疑是正确的选择。

从国际形势看，从去年12月初至今，国际经济形势已发生了重大变化。去年12月公布的美国三季度经济增速为4.9%，而最新公布的美国四季度经济增速仅为0.6%，落差很大。美国四季度经济大幅放缓预示着，今年美国经济个别季度有步入零增长甚至负增长的可能。

就在1月30日，美联储刚刚进行了去年9月以来的第5次降息，9天内两次降息1.25个百分点，分析人士认为，这足以表明美联储对美国经济受次贷危机影响程度的判断更趋悲观。而美国经济一旦陷入衰退，包括中国在内的全球经济体将无可避免地受到影响。

出口可能是中国面对外部冲击最薄弱的环节。去年中国净出口拉动GDP增速2.7个百分点，外贸依存度超过60%。目前中国对美出口占出口总值的20%左右，如果美国经济拖累全球经济下滑，中国对任何国家地区的出口都可能受到影响。

此外，美联储持续降息一方面打压美元，推动人民币对美元加快升值，对中国出口企业是雪上加霜；另一方面，降息和美元走软加重美国通胀程度，全球油价、大宗商品价格走高，中国通胀水平也会被推高。中国面临更加错综复杂的国际经济形势的考验。

从国内经济走势来看，1月下旬严重的雪灾袭击我国南方，煤、电、油、运告急；农业生产蒙受巨额损失；长三角等地区部分企业生产停顿；投资项目开工受阻。1季度国内经济形势因此可能受到很大影响。

申银万国高级分析师李慧勇认为，受出口、投资、工业生产减速影响，暴风雪将拉低1季度主要经济指标。而与此同时，物价涨幅却有可能继续创新高。

一面是来自国际国内的严峻形势，一面是继续居高不下的通胀形势。宏观调控措施的效用怎样才能更好地发挥出来？

必须正确把握世界经济走势及其对我国的影响，充分认识外部经济环境的复杂性和多变性，科学把握宏观调控的节奏和力度。

中金公司首席经济学家哈继铭提醒，关注外部环境“趋冷”会不会令内部经济自动“降温”？他举例说，信贷控制是否应具有更大的灵活性，以避免中小企业陷入短期贷款受阻、营运资金压力加大的困境？

有分析人士认为，从紧的货币政策力度和节奏把握可以更灵活，财政政策也可发挥更大的作用。

值得提及的是，也有专家对通胀形势保持了高度警惕。北大经济研究中心教授宋国青强调，通胀风险仍是目前经济中的突出问题，应该极力避免通胀形势更为严峻的状况出现。

科学把握宏调节奏和力度 政策信号或将解冻市场

30日美国的再次降息和经济刺激方案获得通过，以及全球股市出现回稳迹象等将有利于A股市场外部环境的转好，而国内目前虽然面临通胀压力仍然较大、短期股指大幅下挫引发市场恐慌情绪蔓延等因素，但中央强调要科学把握宏观调控节奏和力度，给广大投资者带来一个信号，或许宽幅震荡之后的A股市场有望迎来暖春。

如何应对通胀压力

中国目前面临的通货膨胀是由多方面原因综合引发的，一方面是随着美元的持续贬值，国际市场上各种以美元作为结算货币的石油、金属矿石以及粮食作物等重要商品价格大幅上涨，导致我国进口这些商品的成本也大幅提高，从而直接抬高国内商品价格。另一方面，由于美元贬值导致国际资本大量流入中国，加剧了国内市场流动性过剩的局面，在国内投资渠道仍然极其缺乏的情况下，房地产等行业出现爆炸性扩张。

经济过热的担忧依旧是我国今年经济发展中需要重点解决的问题，防止出现明显的全面通货膨胀是经济工作的重点。自去年以来，单纯靠提高存贷款利率、上调存款准备金等货币措施并未能明显遏制住物价持续上涨的步伐，只有结合经济、行政以及产业等方面的综合方法，才有可能切实抑制住通货膨胀。

一般而言，加速本币升值是应对通货膨胀的重要措施。自人民币汇改制度实施以来，人民币对美元中间价就一路走高，1月31日创出新高7.1853元，累计升值幅度已达11.41%。但目前来看，国际资金流入我国的速度太快，美元的不断贬值加上持续降息导致更多美元进入新兴市场，简单采用升值本币的方法难以抑制住这种资金大量流入带来的通胀压力。因此，为了扩大国内消费需求、解决贸易顺差过大等问题，政府加大财政政策的力度，大力发展公共事业、增加社会福利、调整出口退税等方面就显得十分必要。此外，作为国内经济发展重要组成部分的A股市场能否继续保持健康稳定平稳的发展，发挥股市吸纳过剩流动性的作用，也是当前经济工作的一个重要方面。

关注政策面动向

中共中央总书记胡锦涛在主持1月29日中共中央政治局第三次集体学习时强调，要正确把握世界经济走势及其对我国的影响，充分认识外部经济环境的复杂性和多变性，科学把握宏观调控的节奏和力度，尽可能长地保持经济平稳较快增长。

当前美国次贷危机导致的全球经济仍然有许多不确定性因素，国内经济发展也还有许多新的困难和矛盾，在目前内忧外患的形势下，宏观调控是否存有调节余地值得关注。

从历史经验来看，国家保持宏观调控政策的灵活操作值得期待。如果2008年经济增长出现明显减缓，国内通货膨胀压力也得到一定缓解，那么从紧政策的实施也有望放松，而扩大内需、刺激国内消费从而带动经济持续增长等的措施也将重启。

对此有分析人士认为，紧缩的货币政策以及严厉的宏观调控是否仍有必要并继续实施，在当前来看需要进一步观察，但总体来说，对A股市场人气的逐步恢复将有所帮助。而从技术上看，昨日中国石油(60185)护盘迹象明显，尽管收盘沪综指年线告失，但短暂失守并不代表有效破位，在消化了恐慌性杀跌的心理压力后，如果政策面预期能够出现一定的明朗，A股市场恢复生机的可能性很大。