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金融开放什么是“好的开放”

什么是资本市场“好的开放”？昨日在沪举行的“2008首届陆家嘴论坛”上，中国证监会研究中心主任祁斌给出的答案是:如果对外开放的程度和力度有助于创造有效、有序竞争的格局，这种开放就是适度的，即“好的开放”。他说，中国证监会已着手对中国资本市场开放进行全面回顾和总结，以便据此为今后的开放提供更好的规划。

有序推进资本市场国际化

与开放相关的“国际化”被祁斌视为发展资本市场的五个要点之一。祁斌在阐述市场开放时，更多地从市场发展的视角对此问题进行审视。他指出，各经济体的经验和教训证明，发展的差距往往由资源配置效率的差距造成，而在此过程中，资本市场的发展在很大程度上“决定了竞争力”。从可持续发展的角度来讲，要增强经济的抗风险和快速恢复能力，就必须增强资源配置的有效性；从创新的角度来讲，经济发展需要市场信号的引导，同样诉求于资源配置的有效性。因此，对当今的中国经济而言，发展资本市场并提高资源配置效率，“是尤为重要的任务”。

因此，除了国际化以外，祁斌说，发展市场的其他要点，还包括:将市场发展作为国家的重要战略任务，实现市场与实体经济的有效互动，推进市场化改革，推进规范化运作。

在描述我国资本市场对外开放现状时，祁斌说，我国资本市场对外开放严格履行了加入WTO时所做的承诺，目前合资基金公司30家，合资证券公司7家，10余家基金公司外资比例已经达到了49%。另外，在人民币资本项目未开放的前提下，我国实施了QDII制度；去年，我国开始允许境外证券交易所在境内开设代表处；同时，我国开始研究境外公司在境内上市的可能性。“我们可以看到，中国资本市场的国际化进程在有序地推进。”祁斌说。

金融业转型步伐加快

广东发展银行行长辛迈豪充分回应了祁斌关于“好的开放”的评价标准。他认为，中国银行业开放的经验说明，从加入WTO到国内金融市场的进一步开放，中国银行业监管者很好地利用了这个时期的机遇，有效地推进了金融业的转型。“监管框架跟国际标准接轨，业界关心的问题，如运营风险、反洗钱、资本充足率、流动性压力测试、不良贷款处置，多样的理财产品供应，严格的信贷政策，公司治理等，都是国际上非常熟悉的话题。”

辛迈豪认为，开放金融市场的决定使本土银行朝着市场化竞争的道路迈进。通过上市，本土银行变得更加透明，信息披露更加充分，会计和信贷管理方面的做法更加符合国际标准。同时，国际战略投资者的引入也在改善治理、移植行业经验、加强风控和产品创新方面发挥了积极作用，从而“大大加快了行业转型的步伐”。

应深化双向资金流动

伦敦证券交易所首席执行官克劳拉·菲思认为，推进资本和金融市场开放，首先要进一步深化和扩大双向资金流动，并建立相应的、平衡的监管体制。“双向的资金流动要求既有向内的流动，也有外向的流动，这对中国经济发展是非常有益的。”菲思以伦敦的经验说明，向本土市场流入的资金可以有效补充本地的流动性，并对发行人和市场发展发挥有益作用。从公司治理的角度而言，寻求在境外“成功市场”的上市，也有助于公司改善自身的治理水平。在此基础上，为实现资本的平衡流动，使中国投资者享受境外增长的收益，QDII制度必将成为自然的需求。

与之相应，建立平衡监管体系，亦是对外开放的题中之义。“监管机构应促进平衡监管体系的建立，以此充分保护投资者权益，比如提出更高要求的信息披露标准、推出可以促进竞争和增加投资者选择的措施等。”同时，为提高市场效率，在制定市场标准的时候，要避免“一刀切”的做法。伦敦的AIM市场等创业板市场，即可被视为提高效率，向具有增长潜力的行业分配资本的例证。

菲思还谈到，中国资本市场的对外开放，也需要增加境外机构投资者的参与，因为“强有力的专业市场的形成，有助于减缓由散户主导的市场动荡，也有助于平衡监管体系的建立。”

清华大学布鲁金斯公共政策研究中心主任肖耿在同一场合也提出了一系列推进金融市场发展和开放的建议。他建议说，在加强监管方面，有必要在上海建立金融特别法庭，以其处置和解决上海金融市场上出现的犯罪和争端。另外，还可考虑推进我国本土交易所的上市工作，为本土交易所和境外交易所的深度合作创造更多机会。同时，为提升中国市场的全球竞争力，应推进大型国有企业上市的工作。再有，为吸引人才和公司在本土的集聚，可以考虑通过推进税制改革来降低税率，以增加中国内地市场相对新加坡、中国香港等低税率市场的吸引力。除此之外，可考虑的政策措施还包括股票的跨市场挂牌交易，加强资本市场板块联系，加强市场基础设施建设，以及推进人民币可自由兑换及资本账户全面开放等。（记者 邹靓 周翀）