越南经济体系正暴露在风险之下。图为越南证券交易所大楼

最近一段时间,越南金融市场的表现犹如“坐过山车”。

一年半前，作为国际游资青睐的新兴市场，越南股市曾跻身于全球最火爆的市场之一。

现在，恶性通胀严重，越南盾告急，股市市值腰斩……越南经济体系正暴露在风险之下，金融市场急剧动荡。

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多项经济指标亮红灯

商务部研究院研究员梅新育认为:“‘经常项目持续逆差+低外汇储备+资本项目自由化+金融服务市场开放’的组合,通常以货币危机而告终。”

今年以来,越南多项经济指标亮起红灯。随着原油和粮食价格飙升，越南通货膨胀进一步恶化。5月份越南按年率计算的通胀率飙升至25.2%的水平，为13年来最高。但越南央行基准利率只有12%，未能有效控制通胀预期。1-5月，由于国际能源、建材和化肥价格上涨，越南贸易赤字达到144亿美元。尽管过去几年资金持续流入使越南外汇储备大幅增加，但仍低于越南的外债总额。据世界银行测算，越南今年的外债规模将达到240亿美元，占GDP的30.2%。

越南央行官员2日表示，央行已经制定了一整套政策应对通货膨胀问题，包括继续加息、降低经常项目赤字、提高商业银行准备金率等。此前,越南央行扩大了越南盾对美元汇率的浮动区间至上下浮动2%。随后几天，越南盾对美元保持小幅度贬值态势。

瑞信集团表示，持续过热是越南经济面临的核心问题，其经济走向和政策取向都不令人放心。高盛报告则指出，在恶性通胀下，目前越南盾仍高估，未来仍有下跌空间。高盛分析师认为:“假如越南政策制定者不把越南盾加速贬值考虑进去的话，未来将面临更多麻烦。”德意志银行预测，今后几个月，越南盾还将贬值30%以上。

遭国际热钱狙击

一年前，越南是全球投资者眼中的宠儿之一。

2006年，越南股市跻身全球最火爆市场行列，主要股指涨幅达145%，2007年头两个月又上涨51%，推动越南股市总市值从2006年初的不足10亿美元猛增到150亿美元。

2007年1月底，越南20家最大上市公司市盈率已达73倍，大大高于普通新兴市场的估值水平。国际货币基金组织2007年3月初就已经向越南发出了股市风险方面的警告。

《华尔街日报》指出，由于政府关注确保国有企业获得低利率贷款，越南实施的低利率政策引发了房地产市场的热潮，与美元挂钩的本地货币走软导致了出口大幅增长。而在通货膨胀走高时没有迅速采取措施。“这表明，在遏制通货膨胀问题上优柔寡断将产生何等严重的后果。”

《华尔街日报》认为，越南的通货膨胀不断加剧，甚至有可能演变成全面危机，这为正在努力控制物价暴涨的其他亚洲国家敲响了警钟。分析人士认为，如果亚洲国家央行没有迅速采取行动抑制不断上涨的物价，越南将是前车之鉴。

正是看准了越南政府在货币政策上的尴尬境地，国际热钱再次施展了对汇市和股市双向做空的“提款机战术”:目前12个月的远期外汇交易（NDF）显示，市场认为越南盾兑美元1年内跌幅超过30%。如果越南政府放任本币贬值，国际热钱可以在汇市上有所斩获；越南政府若坚守汇率和利率政策，则通胀将大幅削减企业盈利，做空股票同样有利可图。

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