外汇

外汇储备并非多多益善

有专家称，分析越南金融危机成因，其对国际热钱没有严格监管是主因之一，另外，相对其巨额外债，其外汇储备显得非常薄弱。新兴国家该如何对待外债？在经济快速发展中，外汇管理政策应及时作出调整？

不应过急地更改汇率政策

南都:今年以来，越南股市跌幅超过了70%，一方面暴露了缺乏对冲基金等一些风险制约机制。另一方面也说明，投资者的心态还不太成熟。而目前我们中国也面临着相似的问题，你觉得事发前后，越南政府出台的一些措施能为我们提供什么样的经验教训呢？

李慧勇（申银万国首席宏观经济分析师）:一是要实行合理的汇率政策。特别是对发展中国家来说，要循序渐进，谨慎稳重。

二是要合理利用外债。东南亚的金融风暴和越南金融困局的教训已经很深刻了，在本国外汇储备薄弱，超出本国外债偿还能力大量借用外债，虽然在短期内能刺激经济的迅速增长，但形成泡沫经济，当其一受到冲击，就会出现经济问题，最终使整个国家陷入困境。

三是要把稳定物价和防通胀作为经济工作的重中之重。综合来看，当前影响中国物价上涨的部分深层次因素依然存在，全年物价上涨压力仍然巨大，防止通货膨胀的任务依然艰巨，稳定物价仍是当前中国宏调面临的最突出任务。

越南经济危机对中国通过何种方式抑制通胀有一定借鉴意义。在国外成本低于国内的情况下，不应大量举借外债来促进货币升值；人民币升值不能太快，过快升值可能转而加速贬值对经济造成冲击；防通胀不要操之过急，加息不宜过快。

外汇储备剧增产生负面影响

南都:刚才你提到要“合理利用外债”，那么有一个相关的问题:外汇储备问题。这次越南发生金融困局，除了受美国次贷危机及其采取了不恰当的汇率政策外，也与其一直以来的贸易逆差和脆弱的外汇储备有很大关系。反观我们的外汇储备充足，基本不存在短期外债风险，是不是说高额外汇储备就安全？

李慧勇:高额的外汇储备具有缓冲作用，是有益的，但不能说它是绝对安全的，外汇储备也并非多多益善。近年来我国外汇储备规模的急剧扩大对经济发展产生了许多负面影响。比如:1、它损害了经济增长的潜力。一定规模的外汇储备流入代表着相应规模的实物资源的流出，如果我国外汇储备的超常增长持续下去，将损害我国经济增长的潜力。

2、存在着高额的机会成本损失。我国每年要引进大约500亿美元的外商投资，为此国家要提供大量的税收优惠；同时，我国又持有大约6000多亿美元的外汇储备，闲置不用。这样，一方面是国家财政收入减少，另一方面老百姓省吃俭用借钱给外国人花，其潜在的机会成本不可忽视。

本报记者 戎明迈