7月2日，国际期铜价格再度发威，盘中创下8940美元/吨的历史最高纪录。究竟是什么原因推动铜价勇创新高？

除了业内此前公认的“美元贬值说”外，海外媒体日前再爆“中国隐性库存说”。《华尔街日报》中文版8日报道称，中国各港口仓库中秘密存放着大量铜，并认为这是推动伦敦金属交易所LME铜价创出历史新高的重要力量。在谈及这部分隐性库存的数量时，华尔街日报做出了“至少20万吨”的估算。

对此，国内相关人士表示，中国港口确实存在一定数量的“隐性铜”，但高达20万吨的数量实属耸人听闻。最新数据显示，伦敦金属交易所7月9日的铜库存仅为12.43万吨。

国际库存走低引猜疑

美国次贷危机爆发后，业内人士对于全球铜需求的判断转为悲观，相当一部分分析师认为，美国经济放缓将导致铜需求出现下降，从而使得偏高的铜价陷入跌势。

不过，最近数月来，伦敦金属交易所的官方铜库存一直在稳步下降，与分析师们的预期背道而驰。铜究竟去了哪里？《华尔街日报》日前报道称，市场人士确信，铜流向中国。“国际金属贸易公司驻中国的代表表示，他们见到有大量铜被运送到港。来自国际铜生产商的人士，其中包括智利国家铜业公司(Codelco)驻中国消息人士透露，他们甚至派当地人员到港口估算到港的铜规模。”

“中国有超过300个主要的港口枢纽，其中200个为海港，128个向境外船只开放。对任何港口来说，观察人士都很难确切知道到港和卸货船只所装运的具体货物。”按照《华尔街日报》的描述，这些港口可能秘密“藏”有大量铜，虽然没有人能完全摸清这些库存的具体规模，但预期至少为20万吨，这样的规模足以支撑全球四天的消费量。“而秘密存储的铜有助于解释铜价走强的原因。”

隐性库存不是秘密

事实果真如此吗？多位市场人士对本报记者表示，中国存在一定数量的“隐性库存”并不是什么秘密，但“至少20万吨”的说法过于耸人听闻。“很多国家都存有隐性库存，新加坡、韩国都有，中国也不例外。”一贸易商告诉记者，据业内的普遍判断，中国隐性库存规模大约在四、五万吨左右，并没有十分“出格”。

所谓“隐性库存”，是相对于期货交易所的“显性库存”而言。目前全球比较有影响力的期铜交易所，伦敦金属交易所、纽约商品交易所和上海期货交易所等均会定期公布指定仓库库存。除交易所定期公布的显性库存外，还存在相当数量的“隐性库存”，是指全球范围内生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计，故一般只以交易所的库存进行衡量。

“在宁波港、上海港的仓库里，存有一定数量的隐性库存。”贸易商记者表示，这些货物不报入海关，因此不会显示在中国海关的统计数据中。

部分库存转成热钱流入

业内人士向记者介绍了隐性库存的三大用途。第一是用来“转口”，是指国内进口企业与海外供应商签订进口长单，把已进口至国内保税仓库的铜，重新转手至海外的一种贸易形式。当国际铜价远远高于国内铜价的时候，贸易商进口会发生亏损，还不如转口拿到国外去卖掉。第二是被国际对冲基金用来当作操纵铜价的借口，每当对冲基金试图发动行情的时候，中国隐性库存的“灵活”运用可从一定程度上掩盖或扭曲真实的供求形势。

“第三则是热钱流入中国的一种方式。一些海外资金试图进入中国博取汇率和利率双升值的收益，把自有铜的所有权划转至国内贸易商名下，并假借国内贸易商的名义进行虚假出口。通过这种自卖自买的方式，外资将美元流入境内并进行结算成人民币，铜则长期滞留港口内；等到热钱结束套利时，再通过进口这部分铜的方式反向操作一次，最终带着美元和铜从中国撤离。”业内人士表示，这种方式具有较强的隐蔽性，也是有关部门近期严厉打击的对象。

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