金融股：金融危机避风港？

虽然有着资本管制作为防火墙，但金融海啸还是借道实体经济冲击着A股市场。

截至10月31日，除S*ST圣方(000620.SZ)外，沪深两市1351家主板上市公司和273家中小板上市公司发布的三季报显示，随着宏观经济形势恶化，市场早在今年二季度就开始担忧上市公司业绩将会受到冲击，虽然中报的亮丽表现还使很多市场人士怀有幻想，至今上市公司三季报业绩的变脸，还是证明了全球经济出现衰退风险时，A股上市公司不可能独善其身。

银行类上市公司是本次季度报告的最大亮点。银行类上市公司2008年前三季度营业收入同比增加31%，净利润3270亿元，占全体上市公司同期净利润的48%，同比大增52%，其中第三季度营业收入同比增加18%，净利润为1000亿元，占全体上市公司同期净利润的50%，同比增长25%。

但上交所上市公司部分析报告认为，不容忽视的是，银行类上市公司业绩相比2008年上半年68%的增长速度，第三季度的业绩增长已大大放缓。随着降息周期的来临，利息差将不可避免地收窄。银行中间业务持续萎缩，去年抢购理财产品的盛况仅是昙花一现，银行类上市公司急需开拓新的利润增长点。

金融板块的另一细分行业——保险类上市公司——业绩的大幅下滑与银行类上市公司形成鲜明对比。

大幅下滑是本次季度报告业绩的最大负面因素。三大保险公司2008年前三季度营业收入同比增长12%，净利润为163亿元，同比减少258 亿元，同比大幅下滑61%，其中第三季度营业收入同比基本持平，而净利润负71亿元，同比减少205亿元。

上述上交所的分析报告认为，这主要有两大因素，今年证券市场的低迷使得保险类公司投资收益同比减少352 亿元，与此同时公允价值变动损益由去年同期的正200 亿元，变为今年的负286 亿元，而这其中的主要原因是中国平安投资富通集团股票计提157 亿元的市价变动损失。与商业银行类公司稳健经营相比，保险类公司如何控制投资风险值得深思。

中小企业应收账款攀升

受宏观经济及调控政策影响与全球金融危机影响，是沪深两交易所三季报分析报告中的两大关键词。

对沪市864家上市公司进行分析可以发现，2008年1-9月非金融类公司增收不增利，净利润比去年同期减少近7%，考虑到所得税税率降低的因素，其实际盈利能力下降得更多。

最坏的时候尚未到来。

上交所认为，从2008 年7-9月的经营情况看，形势不容乐观。非金融类公司更是面临考验，从总体看在营业收入同比增长29%的情况，净利润与去年同期基本持平，净利润没有大幅下滑的主要源于采掘业利润的强劲增长。

但进入四季度，基础能源价格已从高位大幅回落，采掘业的盈利持续性也将面临严峻挑战。此外，从相关行业的情况看，内需的下降趋势也已突显，这些已发生的趋势性变化会从2008年四季度开始直接体现在上市公司的业绩中。

深市上市公司同样只是“表面风光”。

第三季度，深市主板上市公司实现营业总收入4675.89亿元，同比增长13.87%，但受世界经济金融形势动荡影响，与二季度相比营业总收入环比下降7.63%；营业利润275.66亿元，环比下降34.79%，业绩增长速度明显放缓。

深交所分析报告认为，今年下半年，全球金融危机以及宏观环境的变化对中小板公司的影响开始显现。

这首先体现在中小板上市公司2008年三季度业绩尽管仍然有所增长，但增速有所回落。数据显示，7-9月中小板公司平均实现营业收入比上年同期增长25.14%；平均实现净利润比上年同期增长11.54%。但这一增速较上半年已大大减缓——2008年上半年，中小板上市公司平均实现营业收入比上年同期增长36.42%；平均实现净利润比上年同期增长47.08%。

全球金融危机导致海外市场需求明显下降，这对出口导向型公司业绩影响更加直接。

据统计，中小板公司中出口比例占50%以上的出口导向型企业共54家，剔除新和成(002001)和华星化工(002018)两家因产品价格大幅上涨外，2008年7-9月，这52家公司平均实现营业收入2.7亿元，比上年同期增长8%；平均实现营业利润1772万元，比上年同期减少16%；平均实现净利润1557万元，比上年同期减少7%，主要财务指标低于中小板公司同期整体水平。

经济形势不好，中小企业的应收账款也有所增加。截至2008年9月底，中小板公司平均应收账款余额1.59亿元，较去年同期平均1.37亿元相比也增加了16%。