钱从何而来

以云南为例，5年完成3万亿元的投资，平均每年投资6000亿元，而2007年云南的GDP总量才4721亿元。也就是说，把云南去年GDP总量都投进去也不够。那么钱从何而来？银行贷款肯定会是地方政府筹措资金的重要手段。

中国银监会公布的数字显示，至2008年9月末，金融机构居民户人民币存款余额为20.8万亿元。根据银监会规定，贷款额需控制在存款的75%，那么银行所能提供的贷款总额只有15.6万亿元，无法满足这么大的资金缺口。即使有钱投下去，又会给银行带来多少坏账？

“我们好不容易把银行的不良资产清理掉，难道还要搞出几十万亿的不良资产？1999年清理国有银行不良贷款一共清理了多少？2000年成立了四大国有资产管理公司，剥离银行的坏账，一共剥离了多少？这18万亿元投下去，若从银行贷款会有多少不良资产？谁做过可行性研究？”许小年分析道。

“地方政府的财力肯定不够，而且现在也不允许地方正式发债，肯定一下子都挤向银行。而大的银行是掌握在中央政府手里的，地方政府肯定会受到财力的制约。”王建说。

社会资本撬不动

除了向银行贷款，各地方也把社会资本考虑了进来。如北京市的部署是，今后两年共安排政府投资1200亿~1500亿元，预计带动社会投资10000亿元。至2010年上海市委安排1600亿元政府性资金用于项目建设，预计拉动全社会投资超过1.1万亿元。

对此，许小年认为，如果这18万亿元由社会资本出，从国企拿，国家当冤大头；从民营资本那里拿，投进去的钱能不能收回来是个问题。

“现在跟过去已经完全不同了，民间资本和政府资本是两个口袋，政府不可能把手伸到别人的口袋里去拿钱。另外，现在的固定资产投资，七成以上是非国有资本投的。这些资本在市场不明朗的时候会收缩投资，而不是增加投资。”

王建解释道，“1998年上的国债项目也是这样，想用国债投资作为启动投资的一个杠杆，但2000年的统计显示，当年政府的国债和银行贷款的投资已经占到当年投资的90%，但社会投资就是不跟进，政府也没办法。所以当年的整个投资增长率只有5%。社会资本就是这样，看不到好的市场前景是不会动的。”

据了解，目前一些地方政府也以国有企业的名义设立信托公司，从而为建设项目募集资金。虽然没有得到中央政府的直接认可，但在如此规模的投资计划中也在所难免。

类似的情况也发生在1998年那轮的投资中。当时信托公司遍地开花，后来这些金融机构或是破了产，或是因发生金融风险被政府关闭。中银信、中农信、中创、广国投等信托机构及海南、北海等地的城市信用社在那轮大潮过后都消失了，银行中唯一被关闭的海发行其前身为信托公司，且其挤兑是由接管20余家城市信用社背上沉重包袱而直接引发。

“开办信托公司是为了吸纳社会存款，比如吸收机构的存款。用信托投资公司来整合社会资本当然好，但是现在的问题是有多少机构愿意把钱放进去。”王建说。