瑞银：中国今年将再现通胀 上证综指目标点位为2400点

瑞银在最新发布的A股策略中，将2009年A股公司净利润同比增速预测大幅调低，从0.5%下降至-14%；相应地，把2009年上证综指目标点位下调至2400点。

瑞银指出，由于经济下滑速度超出预期，潜在通货紧缩风险上升，其分别把非金融企业和金融企业的2009年利润从-7%、14%下调到-25%、-1%；同时将2009年底的目标市盈率从20倍上调到22倍，以反映通货再膨胀的预期。

报告断言，尽管当前中国面临较大通货紧缩压力，但其预计2009年会出现通货再膨胀。一方面，基础货币不断增长，央行大量投放货币，商业银行信贷越来越积极，而外汇占款不会大幅萎缩。另一方面，预计持续下降的货币乘数能够在2009年见底回升。瑞银预计，M1增速在2009年第一季度触底回升，4-5个月后，CPI会回升。

考虑到通货再膨胀，瑞银称，固定收益证券(指债券等)的上涨势头将受到抑制，大量资金从固定收益类证券市场流入A股，推高A股市盈率。

企业盈利方面，瑞银认为，受基数效应影响，2009年A股上市公司第一季度利润同比增速达到最低点，之后逐季回升，“但利润的季度环比增速则将出现反复。”

展望2009年第一季度，瑞银相信，建材、机械等受益于财政刺激的行业还能够延续它们在2008年第四季度的良好表现。毕竟存货得到出清，短暂的投资上升，将令其利润在2009年第一季度环比回升。同样受政策刺激表现良好的还有地产。

展望二、三季度，由于错误判断情势，不愿意大规模减产，包括建材、能源、原材料在内的周期行业将再次面临存货压力。在产能过剩的背景下，企业盈利再度恶化，二、三季度利润环比下滑。由于权重较大的行业(能源、工业、原材料和金融)盈利下滑，股价可能下跌，因而上证综指也会下降。

到了第四季度，当海外需求和国内地产市场逐渐恢复后，经济开始触底回升，银行、能源和原材料行业出现真正好转，其股价表现估计超越市场预期。由于权重较大的行业表现较好，市场指数(上证综指)出现快速回升。

2009年上半年，瑞银相信，表现最好的仍然是那些下游需求明确、增长确定的行业。比如，电气设备、铁路基建、医药、食品饮料和零售。

瑞银推荐投资者关注以下个股：贵州茅台(600519)、格力电器(000651)、云南白药(000538)天士力(600535)、招商银行(600036)、万科(000002)、华新水泥(600801)、柳工(000528)、华能国际(600011)、王府井(600859)。

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