地王频现异于2007年 一线城市地产股利润或超预期

地产股的神勇表现，助推大盘连续上冲，而近期地王频现吸引了不少眼球同时也诱发了不少担忧。国信证券分析师在报告中大胆判断销售可持续，下半年房价将报复性反弹，而中金公司在地产的躁动狂飙中，建议投资者关注一线城市的地产公司以及在这些区域占地比较多的全国性地产公司。从昨日的盘面上来看，市场的表现也基本上印证了上述建议判断。

地王频现异于2007年

6月30日，广渠门15号地块再度拍出40.6亿高价。这也验证了中金公司此前《房价将呈结构性上涨》报告中对于一线城市土地价格上涨推动房价结构性上扬的判断。中金分析师白宏炜认为下半年将有更多地王出现，总价和单价将超过07年，而隐含的价格涨幅也将超过预期，因而拥有较多存量土地地产公司净资产值(N A V )的提升和毛利率的改善也将超过我们预期。

虽然目前频繁出现的地王与2007年惊人相似，但是仔细比较下来还是有一些差异。从目前涌现的地王情况来看，和2007年涌现出的地王有一些不同。目前的地王基本集中在一线市场，虽然单价已接近07年，但是总价尚未达到。这表明市场仍未进入过热的阶段，高总价、高单价的新地王将被不断刷新，预示着07年地王将陆续解套。

与07年明显不同，拥有雄厚资本的远洋地产、万科、保利等主流地产公司积极参与，却并没有顺利拍得地王。这个信息表明在拼抢激烈情况下，主流地产公司还是比较谨慎，而他们的不出手也意味着未来很可能产生新的地王。

从拍得地王企业的背景来看，国有企业占多数。对于市场而言，更多拥有信贷和融资优势的国有企业将逐步提升在地产行业的市场份额，无疑使得具有国企背景的地产公司增长潜力较大，长期投资价值看好。

地产狂飙中掘金

从今年前五个月来看，重点城市累计销售已经达到2008年的70%-90%，楼市已经实质性回暖。“过去一年新开工不足，遭遇目前消费亢奋，下半年房价将有较明显的上涨。”国信证券分析师方焱认为，房价上涨将大幅修复房企毛利率，使得地产公司盈利大幅增长，预计明年业绩还将超市场预期，目前估值还会有较大提升空间。

申银万国也继续看好房价的超预期上涨，预计部分城市可能会超过07年高点，并将行业2010年净利润增速由26%上调至36%.

在投资思路的谋划上，基于一线城市房价仍有上调空间的判断，中金分析师白宏炜认为，存量土地较多公司将受益，净资产值和利润率仍有上调空间：不论是07年之前还是07年拿地较多的公司都会在地王之后获益，隐含的土地价格上升带来企业更高的利润率和增长潜力，企业净资产值和利润率将有上调的空间。他建议除了关注龙头地产公司和一线城市地产股之外，A股可以关注首开股份、冠城大通、万通地产、中华企业、深振业等本地股；H股可以关注首创置业、上置集团、盛高置地、深圳控股等本地股。不过他们同时不无担忧地提醒，新地王催生高房价将导致需求下降，行业利润率下降将引致政策调控，还有市场已经部分反映了土地重估及房价上涨的预期，投资者也会面临着高估值风险。

而国信证券从2008年底就开始高喊“解放思想，超配地产股”，而下半年不仅继续减持，而且喊出“进一步解放思想，做多地产股”。国信证券两位地产分析师区瑞明和方焱建议关注拥有大量优质、低成本土地储备的全国及区域龙头公司，如保招万金、云天星球等。属于资产重组和注入的渝开发、中航地产、上实发展等。

从昨日盘面来看，地产板块持续上扬，昨日更是大幅飙升近5.41%，位居WIND申万一级行业分类中23大板块之首。地产板块的飙升已使得深圳成指大涨2 .4%，远远高于沪指0 .92的涨幅。个股方面招商地产、世茂股份、上实发展、万通地产、栖霞建设等9只地产股涨停，华侨城A、首开股份、金地集团、万科A也大涨逾6%(周升幅约13%)，金融街、新黄浦、泛海建设等涨幅较小的地产股也上涨了逾2%.本报记者 刘杨

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