周正庆曾兼任国务院证券委主任和中国证监会主席，国务院证券委撤并后，他成为专职的中国证监会第三任主席。他主张积极治理股市，笔下的一份建议曾引发著名的5·19行情，加之随后刊发的《人民日报》特约评论员文章，给股市带来持续两年的上涨，最后达到2245点的当时历史高点。

一年下跌25% 怎么办？

1999年上半年，股票市场已经经历了长达近两年的盘整行情，整体一直处于下滑状态。到了1999年5月18日，沪深两市综合指数已经分别跌至1059点和310点，比1998年6月3日高点沪指下跌25.4%、深指下跌24.9%。不少股票和基金也先后跌破发行价。

当时这种跌法是很少见的，对此，证监会应该怎么办？那时有两种观点。一种观点认为，不干预。证监会只管监管，市场好坏与其无关。但我带领证监会领导层经过认真调查研究分析后，持另外一种观点:证券监管部门面对下跌局面，不能听之任之，要积极主动、旗帜鲜明、态度坚决地采取有效政策措施，推动市场健康发展。

资本市场是社会主义市场经济的重要组成部分，我们必须要搞好。所谓“搞好”，就是在总体上要“蒸蒸日上”，保持持续稳定发展。如果市场低迷，资本市场就无法发挥功能；唯有市场发展，才能发挥功能。其实，这个道理非常简单，买股票就赔，买股票就被套，谁还买啊？

有人说股市哪有只涨不跌？这里的“蒸蒸日上”不是说只涨不跌，而是说从趋势上要总体向上。所以我一直主张“慢牛”，市场有涨有落没关系，但一年里算总账，要保持稳定向上发展。

我国如何发展资本市场？小平同志曾经说过:“允许看，但要坚决试。”但是试的标准是什么，现在很多人忘记了。标准其实就是三个“有利于”:有利于提高社会主义生产力、有利于提高国家的综合国力、有利于提高人民生活水平。只要符合这三个“有利于”，这个资本市场就要向前发展；如果搞完以后是三个不利，这个市场就不要发展了。

我们研究了1999年上半年的市场情况，股市不到一年跌了25%。第一，这不利于筹集资金支持经济建设，1998年筹资比上一年就减少了484亿，下降了36.6%。第二，市场持续低迷，导致新股发行困难，不利于发挥资本市场功能，支持国企改革，建立现代企业制度。第三，投资者普遍被套，损失严重，不利于提高人民生活水平和保障群众利益，同时影响了投资者信心。我们一衡量，将近两年的盘整，出现三个“不利”。

面对持续低迷证监会怎么办？是置之不理、无所作为，还是要积极主动去做工作，治理这个市场？

我们认为，中国的资本市场的发展需要正确的政策支持和正确的舆论引导。与发达的资本市场相比较，我国的资本市场建立和发展的时间还很短，体制、机制、法律制度都不够完善，如果不积极去不断完善，怎么能推动市场健康发展？谁来推动这个市场完善呢？当然是政府主管部门。总之，要积极主动去治理，不要听信“政府不能用政策引导和支持股市”的错误论调。