搞清原因 采取对策

我们经过认真的研究分析，摸清了股市持续低迷、非理性下跌的原因，有针对性地出台新的政策。

当时我们提了六条。第一条，要进一步搞好证券市场的规范整顿，抓紧整治市场违法违规的问题。当时市场最大的问题是什么？18个省市，都有自己的证券交易所，各省都有自己的交易中心，都在自己发股票，自己交易。当时统计有300万股民在这种场外市场进行交易，股票市值达300亿元。各省都有自己的交易中心，证监会根本无法去统一监管。而且各省建立的证券交易所都是非法的，因为国务院有正式通知，凡成立证券交易所都需要国务院批准，批准权不在各地省政府。所以对这些违规行为需要继续清理整顿，之前我们已清理了一段时间了，但我们觉得这对于资本市场健康发展最重要，所以还要继续深入清理整顿，为市场发展创造良好的客观环境。

第二，要解决证券公司合法融资渠道问题。证券公司是金融企业，但当时想借款想贷款没有渠道，谁也不借，谁也不管，一般的工商企业都可以借款，怎么证券公司就不行？所以我们提出来要给证券公司合法的融资渠道。应该开正门堵后门，我们提出要允许证券公司进入银行间同业拆借市场和债券市场，可以搞同业拆借，可以搞债券回购。允许证券公司发行融资债券，也允许向银行借款，用股票进行抵押。那时证券投资基金不发达，机构投资者买股票主要靠证券公司。证券公司要买股票，资金来源渠道不畅怎么行？

第三就是扩大证券投资基金的试点。我们这个股市，散户太多，机构投资者很少，不利于市场稳定，所以要扩大证券投资基金的试点。原来我们试点5个，后来经过长期发展，现在已发展到了80多个。

此外还出台了搞活B股市场的政策、允许B股和H股开展回购股票的试点等措施。

对5·19行情没有任何思想准备

这六条政策怎么落实？单靠证监会力量是不够的，所以我们正式给国务院打了报告，叫《关于进一步规范和推进证券市场发展的若干政策的请示》。这个报告报上去以后，经过与财政部、央行、发改委等部门反复协商后，5月12日国务院正式批准。

现在看来，这六条政策，由于从实际出发，及时适应了市场发展的客观需要，顺乎市场参与各方的期望，经过各方密切配合，努力实施，因此收到了较大的效果。

所以你要问证监会当时对5·19行情怎么看，其实我们没有任何思想准备，没想政策出台后，引起超乎预期的反响。之前我们无非觉得持续低迷不好，需要研究一些对策，推动市场发展。但这从另一方面也表明，我们当时调查分析得比较准，措施也得力。大家指望的政策政府都解决了，所以信心马上就起来了。

5·19行情扭转了股市的持续低迷，企稳回升，恢复了市场人气，扩展了发展空间，也给投资者和市场各方带来了欣喜和期盼。受到普遍欢迎和肯定，但也出现了不同的声音，认为这是“井喷”行情，是政府托市，会造成不良后果。

我们针对这些不同认识，向国务院提交了《关于近期股票市场情况的报告》。

报告指出，5月19日以来，沪深股市出现了较大上升行情，它反映了我国宏观经济发展的实际状况和市场运行的内在要求，是正常的恢复性上升。这对于更好地扩大内需，推动经济增长，特别是支持国有企业改革是十分有利的。

从市场指标来看，市场运行基本正常，无论是股指上升和日均交易额都远没有达到历史的最高水平。这显然不是“井喷”，而是市场本身客观存在的反弹要求。从当时的实际情况来看，反映了广大投资者对我国政治经济形势发展的良好预期。

经过历史实践的检验，我们深深体会到，出现5.19行情是件好事，由于正确的政策和舆论的引导和支持，加之有关各方的共同努力、密切合作，以5·19行情为契机，逐步演变成将近两年的牛市行情，沪深股票综合指数在2001年6月达到历史高点。(周正庆 口述/谢闻麒 整理 )