一个总资产只有49亿人民币的汇源集团，通过授权资本，巧妙地将汇源果汁推向国际资本市场。此后，通过全资控股的汇源控股，坐收超过74亿港元的股份出让款。汇源集团董事长朱新礼，正是因为其“资本”之路独特而曲折而受关注。

9月4日，有熟悉可口可乐并购汇源果汁案的人士告诉本报记者，朱新礼退出的一个重要原因在于，对于汇源这样以单品牌和品种销售的企业，相比多品牌的饮料公司，其在渠道方面面临的成本压力相对较大，随着未来竞争的激烈，运营难度将随之加大。

如果说朱新礼是看到了企业未来的这样一种尴尬局面，现在能够以溢价近200%的价格卖掉，就是其聪明之处。

“对赌”德隆

在最早与德隆的合资中，朱新礼曾否认了外界对于自己当时是遇到了资金困难的这一猜测。根据其说法，早在2000年，德隆就主动找上门，多次邀请自己去新疆考察德隆的番茄种植加工基地。那年国庆，朱新礼应邀来到新疆，在看到德隆在那里的大片种植园地，以及先进的加工技术和出口规模之后，他觉得与德隆的合作应该是一次强强联手。

2001年3月，德隆旗下的新疆屯河以5.1亿元现金出资控股51%，汇源则以资产出资持股49%，双方组建合资公司北京汇源。

2003年，朱新礼与已经陷入资金链危机的德隆就分手进行了谈判。当时，德隆并不愿意放掉这块“肥肉”，因此提出全面收购计划，以7倍于合资公司年利润的价格收购汇源集团所持的北京汇源49%股权。但朱新礼也不甘落后，针对德隆提出了3年后支付收购资金的建议，朱新礼提出在最短的时间里现金收购德隆股权。

在上海经历了一周的谈判后，朱新礼在两天时间内筹到了7亿元的收购资金，重新将汇源收入怀中。汇源也因此成为最早，也是唯一“全身而退”脱离德隆系的企业。在很长一段时间里，业内对于朱新礼敏感的危机触觉和果断的回购行动感到惊叹。

据朱新礼事后的回忆，早在2003年春节前夕，他已经感觉到德隆多元化发展造成了资金链问题。“很多钱它(德隆)说什么时候给你，却一直不到位。”与此同时，有银行朋友私下告诉他，当时银行方面对德隆系企业已经严加控制，只收不贷了。于是，朱新礼便开始操作与德隆分手的事宜。

对于自己在资本市场上很“敏感”的评价，朱新礼表示，作为一名企业家，时刻关注企业的资金问题，现金流问题是很重要的一点。

很多业内人士均用“虎口脱险”等来形容朱新礼与德隆的分手，但朱新礼并不这么看。他认为，与德隆的合作汇源得到了一个飞速的发展，“要把这个帐算清楚”。

资料显示，“德隆时代”两年不到的时间里，汇源在国内建立、收购了26个大型果汁生产、加工基地，基本完成“大汇源”的全国产业布局，很多生产线也更新到国际先进水平，同时，汇源已经完成的一期、二期投资额约在20亿元人民币。

为证明合资公司的成功，朱新礼还透露，德隆在一年半时间里从合资公司拿走了1.9亿元的纯利——反之推断，朱新礼也收益颇丰。

从统一到达能

在德隆时期高速扩张两年后的汇源，即便漂亮的摆脱德隆，却也是负债累累。重新引资成为朱新礼的新命题。

在这一轮中，有意者不乏达能、统一、可口可乐、百事可乐等外资巨头。据悉，当时汇源门庭若市，前往与朱新礼商讨的各路人马络绎不绝。当时，汇源投资发展部总经理路长青每天甚至要接待6批投资人。

“除了汇源已经具有的行业地位和产业优势，这些投资者更看中果汁行业的潜力。果汁行业开发的规模还很小，有很大成长空间。”一位知情人士分析说。

然而，因为有了德隆经历，朱新礼这次变得更为小心翼翼。他甚至提出，“合作先于上市、产业投资人先于财务投资人”的思路。

据说，在这轮谈判中，与朱新礼谈得最深入的是达能。达能中国区主席秦鹏也是朱新礼的私交好友。其实，达能在德隆之前就已经与汇源有过接触。在汇源与德隆分手之后，对行业同样嗅觉敏锐的达能集团秦鹏立即在海南找到了当时还在中欧上课的朱新礼，表示想收购汇源股权。

在乐观的朱新礼的记忆中，2003年是让其最为难熬和痛苦的一年。他公开表示，那一年汇源遇到了两难:一是与德隆分手后，汇源大部分的钱用于偿还回购所借资金，二是又遇到了“非典”和国际形势不好的情况。

但是，朱新礼拒绝了来自达能的橄榄枝。“姑娘要嫁的时候，一定是最漂亮最成熟的时候，你两年后再来吧。”朱新礼这样对秦鹏说，他认为汇源还没有到那个“岁数”，而现在卖，达能肯定没有很好的价钱给汇源。秦鹏也同意了这一看法。

事后，这个抉择让朱新礼倍感自豪。“尽管很困难，但是我没有卖掉股份，我又坚持了两年。”两年后的2005年3月，统一以3030万美金，合计人民币2.5亿元仅仅拿到了汇源5%的股权。

当时，达能被朱新礼以“时机不对”为由拒绝。这一次，达能寄望颇高。朱新礼还曾评价达能的合资方案写得最好。

在这场角逐中，与达能一样具有竞争力的选手，还有可口可乐和百事可乐。据悉，这两大碳酸巨头费劲心思，通过各种渠道希望说服朱新礼。

然而，朱新礼最终选择的却是来自台湾的统一。

2005年3月，汇源与统一组建汇源果汁控股公司。统一以约2.5亿人民币的代价，持有合资公司5%的股权。当时，汇源方面的解释是，除了资本因素，双方在产业链和渠道上有整合的可能和需求。

据记者了解的情况，当时汇源虽已成为果汁领域翘楚，但随着康师傅、统一等台资、外资巨头纷纷涌入软饮料市场，汇源在市场上面临的挑战日益增多。而依靠“通路＋产品”策略在快速消费品市场大获成功的统一，吸引了朱新礼。

5%，仅仅是个开始。

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