四大新兴市场债市成危险地带

美国次贷危机(聚焦美国金融漩涡)以来,全球股市就普遍开始下泻,因此在为期大约半年的时间里,很多境外基金开始转向债券投资。债券基金的下跌幅度远小于股票型基金。但近期,随着美国金融危机的进一步扩散,债券市场也随之出现不稳定状况,特别是一些新兴市场国家的债券甚至被国际知名投资机构判定为“高风险债市”,包括俄罗斯、巴西、阿根廷和南非。

英国施罗德投资公司最近向其投资者发出了类似警告的报告,以醒目的标题建议投资者要避开以上四个高风险债市。施罗德表示其长期以来即不看好新兴国家企业债与多数主权债。

“俄罗斯外债近期呈现风险升高的迹象,不论是殖利率差或信用违约风险利差皆持续扩大。”在债券市场,所谓“殖利率”是指投资债券至到期日这段时间的投资回报率。殖利率也是用于计算债券价格时的折现率,殖利率上升,债券价格即下跌。

施罗德新兴债市研究团队表示:“我们长期以来不看好俄罗斯政府债,主要原因是基于俄罗斯政府债价格过高。俄罗斯政府债长期以来与美国政府债利差处于不合理的低位,即从其政府债价格反映出来的债券与美国政府债相去不远,显示其债券价值的不合理,因而俄罗斯外债长期以来一直无法吸引施罗德新兴市场债券基金的投资。”

“阿根廷政府债价格刚经历一波犹如自由落体的下跌。”施罗德投资公司某内部人士对记者如此评价阿根廷债券市场,“不管是债券利差或是信用违约交换(CDS)利差,近期皆呈现扩大趋势。”

以阿根廷五年期政府债信用违约交换利差为例,截至今年9月30日,高达995个基本点,显示市场预期阿根廷政府债违约风险上扬。

上述施罗德内部人士说,“阿根廷近几年或许已积极建立足够的资源,以避免步上2001年政府债违约的情况,但阿根廷的政治经济情况不佳,过去两年通胀高达20%以上,加上近期原材料价格下跌,使得阿根廷的经济失去了有力支撑。目前并非投资阿根廷政府债的好时机,必须等到阿根廷政府债价格稳定一段时间以后。”

施罗德新兴市场债券研究团队认为,巴西今年以来的贸易余额相比去年有下滑趋势,同时通货膨胀也有恶化的疑虑。巴西外债现阶段没有太大的投资价值,除非债券价格有所修正。南非政府虽然已经建立良好的财政状况和外汇储备,但南非的通货膨胀状况令人担忧。南非8月份的通胀率高达13.6%。此外近期房地产市场的调整、信用借贷减缓与经常账并未见好转,使得对南非当地债的投资抱谨慎态度。