国资外资股权平衡亦如履薄冰微妙青啤何去何从_财经

国资外资股权平衡亦如履薄冰微妙青啤何去何从

2008年07月22日 08:36南方都市报【大中小】【打印】

脚踏华润雪花、青岛、燕京鼎立格局的碎片，英博-AB系与SAB-华润雪花系竞争新格局由幕后走向前台。对英博-AB系而言，迅速调整队伍完成整合无疑将成为一段时间内的战略重点。而对于SAB-华润雪花系来说，如何迅速扩大地盘，防范对手完成整合带来的威胁，成为眼下当务之急。

各方力量博弈中，位于胶东半岛的青岛啤酒的地位开始变得微妙起来。

市场结构犬牙交错

尽管成功收购AB的喜悦还未完全褪去，一个新的难题已经严峻地摆在英博面前———如何成功整合旗下一干文化、产品结构迥异的企业？

记者了解到，完成并购前，英博在江浙一带已占有较大优势，权益销量达400万吨左右，而AB在黑龙江、山东和湖北一带也不甘示弱，权益销量可达300万吨，新公司合并后权益销量有望超过700万吨，而由于英博和AB分别持有珠江啤酒24%、青岛啤酒27%股份，浩浩荡荡的英博-AB系事实上掌控的啤酒产销量远超千万吨。

历数其旗下“家产”，记者了解到，在并购前，英博在华拥有33家独资与合资工厂，在福建、浙江等多个省份坐拥市场前两位份额，拥有雪津、红石梁、双鹿、KK、金白沙、金龙泉等多个区域强势品牌。而AB拥有百威、哈尔滨啤酒。加上青岛啤酒、珠江啤酒两强势品牌，英博-AB系品牌阵容空前强大。

“英博在中国的主战场在东南部，AB则在东北，二者联合后事实上已经打通了中国南北市场，其连片成面的‘环海经济带’战略效应将得以实现。”业内人士告诉记者，合并后的英博-AB系产品线将以百威、哈啤、青岛、珠江、雪津为代表覆盖高中低档。尽管如此，崛起中的英博-AB系航母仍面临着一系列整合难题。

产品线不可避免的重合是其中之一。记者了解到，尽管百威、哈啤主市场在北方，然而伴随着其在全国的扩张已不可避免地在各地与同体系啤酒展开遭遇战。“以华南为例，百威以前在深圳夜场占绝对优势，但是现在这一优势已被青岛取代，东莞、佛山等地夜场也是如此。百威在华南的强势市场主要在广州、汕头。而在广州，青啤也开始有所起色。”一业内人士表示。

大智慧上显示，近两年青岛啤酒在华南主营业务增长均超过20%.

“并购AB后，英博极有可能引入自身贝克啤酒等高端品牌，届时自身品牌之间的竞争显然难以避免。”分析人士表示，如何实施品牌战略，对于英博-AB系来说无疑是一个挑战。

权利资本如何平衡

英博与AB的合并同时打破了AB与青岛啤酒在资本权利上取得的暂时平衡。据了解，早在1993年青啤在港上市时，AB就购买了4500万股H股，占当时青啤总股本的5%.据当时协议，在等待了13年之久后，AB在青啤的股比最终达27%.

尽管如此，在27%股权中，AB只拥有20%话语权，其余7%由青岛市国资委委托管理，AB只享有这部分股权投资的收益权。作为一份排他性协议，此前在AB收购哈啤时，此战略合作协议曾引起轩然大波，后由青啤出面表态，舆论方才平息。

记者了解到，作为第一大股东，青岛市国资委此前握有青啤30%股权，尽管2006年2月青啤公告称，青岛市国资委已通过其全资子公司青岛国信实业受让了东方资产划转给中银信2%的青啤股份，实际控制的青啤股权比例增加到32.56%.然而相对于AB在青啤27%的股份，差距仍不可谓大。

青岛市国资委对此显然也非常介意。记者了解到，尽管此前青啤的股改进程一直颇受市场关注，但当时迟迟未能启动。业内普遍认为，其中主要原因来自前两大股东股权比例相差不大。如果按市场通行的非流通股东向流通股东送股的方式，国有股东可能将丧失对青啤的控股权。

资本市场的变化显然也是青啤新任董事长金志国的隐忧。“利用资本平台可以暴风骤雨般地解决问题，如果不加强防范，一夜之间就可能改名换姓。”在接受媒体采访时，金志国表示，董事长需要思职防御，防止在资本市场失控。

伴随着英博入主，双方苦心维持的平衡会否被打破？AB与青啤之前的协定是否仍将继续执行？记者发稿前多次联系英博与青啤有关负责人，电话始终无人接听。

而青啤在香港联交所的流通H股为22.8%，所以不排除通过在资本市场的运作，颠覆大股东青啤集团主导地位的可能。一切都将取决于英博-AB系在中国的战略。

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