1.注资光大疑问

汇金本身也是公司，应该有基本的问责机制，如何对其绩效进行考评，如何保证其决策过程透明、清晰和问责都应该考虑。

主持人：12月25日期《财经》杂志援引中央汇金公司的消息来源称，光大银行的最终注资重组方案已获得国务院的批准，这将是汇金注资股份制中小银行第一案，其主要背景是什么？

巴曙松：我认为汇金注资光大银行可能主要有以下几方面原因：一是从微观角度来看，根据银监会在2004年发布的《商业银行资本充足率管理办法》要求，中国商业银行的资本充足率必须在2007年1月1日前达到8%的最低标准，这是一个资本金的硬约束。在银监会成立后，达到资本充足率要求的银行资产占整个银行资产的比重大幅度提高，现在全国性的商业银行中，剩下的就主要是农业银行、光大银行、深圳发展银行和广东发展银行。其中，农业银行的问题可能要上升到全国金融工作会议的层面上讨论，花旗入股广发已经尘埃落定，深发展已经是上市银行，还没有引入战略投资者的只有光大银行。

第二，从汇金注资建行、中行和工行的结果来看，收益都非常好。在当前银行股溢价不断上升的情形下，广发引入战略投资者的连带效应就是突显出全国性银行业牌照的稀缺，而且越往后溢价越高。花旗入股广发实际上就是为进入这个市场付了溢价，也间接带动了深发展的行情，让大家忽然觉得取得全国性银行的控制权是这么的值钱。所以对于汇金来说，可以通过重组获得一个溢价，因此不能简单的把它界定为“买单”。而且汇金可能会要求对光大进行全面的资产评估，计算出资金缺口，用准备金填补后，再来入股干净的壳。现在无论是中外投资者入股，都会聘请第三方做尽职调查，而且中小银行贷款笔数没那么多，完全可以一笔一笔的查。

现在国内各界之所以对汇金注资银行会有如此多的疑问，正是因为其前期操作的透明度不够。汇金本身也是公司，应该有基本的问责机制，如何对其绩效进行考评，如何保证其决策过程透明、清晰和问责都应该考虑。如果说给三大银行注资进行重组是战略性的，那么现在证券界有这样的批评，为什么汇金选择注资的证券公司都是比较差的，而非市场化程度比较高、正好需要资本金、成长性比较好的证券公司？这种做法含有比较明显的逆向选择或者说负向激励。

主持人：建、中、工行成功上市使当初汇金的注资获得高额回报，但对于光大这个成立股份制银行数年、业绩却频降的银行，汇金的信心来自哪里？

沈明高：汇金这次的行为是在为商业银行堵窟窿还是一次商业投资，要看光大银行重组以后的市场价值能不能体现出来。根据近一两年银行改革的经验，在银行业相对垄断的情况下，我们银行的牌照是很值钱的。起码在目前银行还没有完全开放的体制之下，光大银行的市场价值应该会体现出来，特别是牌照的价值、网络的价值，还有客户的价值。反过来，如果中国的银行业已经完全开放，市场的评价可能会很不一样。考虑到这一点，应该说汇金的这个单子有可能是盈利的，现在应该考虑的是怎么做才能够盈利更多的问题。也正是从这种意义上说，目前国内的银行早改革比晚改革好，而汇金注资是最便捷的一种方式。

巴曙松：光大银行的经营，特别是近年来的经营状况未必像想象中那么差。有两个原因：一是当初合并中国投资银行形成的包袱。我们当时处理不良机构的方法就是直接把它交给另一个机构承担起来，其实风险并没有消除，只不过是转移到新的机构，结果很可能是拖累了另一家业绩较好的机构。光大银行就是如此。现在，我们从当初处理金融机构风险的遮遮掩掩、把灰尘扫到地毯下的方式，到今天把问题摆在台面上，这条路是正确的。

第二，从现有信息披露报道的情况看，导致光大银行亏损的很大原因是其大股东光大集团占用资金、关联贷款所致。这也说明光大银行公司治理上存在缺陷，如果汇金公司进入，有助于平衡这个缺陷，或者把原大股东变成小股东，形成一个制衡，那也是一个改进。很多银行都有类似的通过公司治理改进带来的绩效的改进。比如华夏银行(7.39，0.22，3.07%)原来属于首钢时，相当一大部分贷款是贷给首钢的，后来把它置换出来后，其经营业绩明显改进。