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《市场报》：最近财政部立项发行1.55万亿特别国债，从央行流出约2000亿美元外汇储备，组建国家外汇投资公司，就是为了提高我国外汇储备的收益率。但汇投公司出手第一笔收购私募基金“黑石”股份后，该股就出现了下跌，您对这笔投资如何评价？
丁志杰：组建国家外汇投资公司代表政府管理外汇资产，在目前的情形下也是不得已而为之的应急措施。其投资短期内应保证收益，以财务投资为主，长期应服从国家根本利益，以战略投资为主。
尽管黑石的股价在汇投买入后第二天开始持续下跌，但这几天又涨起来，不能仅仅根据短期盈亏来评判这桩投资。汇投入股黑石有三方面考虑：其一，黑石公司品质优良；其二，也是汇投未来资产配置的战略需要；其三，还是出于避免直接在美国投资会带来“中国威胁论”的考虑。对这笔投资，我们应以长远的眼光来关注。
《市场报》：作为解决外汇储备过高、鼓励落实“藏汇于民”政策的主要手段——QDII（境内机构代客境外理财）产品，一经推出就获得一片掌声。但目前看，QDII额度依然用不完，购买者也并不积极，未来要想“叫座”应有何改进措施？
丁志杰：QDII受冷，源于人民币升值预期，投资外汇理财产品要承担人民币升值的风险；另外，国内资本市场火爆也是一个原因。
以上只是外部原因，要想让QDII火起来，根本上要进一步完善管理制度，逐步放松投资限制。目前获得QDII资格的机构还很少，直接导致产品设计“以机构利益为中心”，一些模糊条款甚至是有损客户利益的。放松限制就是让更多机构成为QDII，给这个市场引入必要的竞争，从而设计出以客户利益为中心的、有吸引力的产品。
《市场报》：从全局看，我们应当如何看待目前过高的外汇储备？
丁志杰：外汇储备的高速增长，犹如一把“双刃剑”。
我国是一个发展中大国，正处于经济高速增长和体制转轨时期，不确定因素比较多。充足的外汇储备有利于增强国际清偿能力，提高海内外对我国经济和货币的信心；应对突发性事件，防范金融风险，并提供雄厚的资金保障。
但也应看到，外汇储备的高速增长也有很多不利影响。当前最突出的问题就是流动性过剩。央行买入外汇必须投放等值的人民币，外汇储备的高速增长意味着外汇占款同比增加，基础货币投放越来越被动，制约了央行的宏观调控能力和效果。基础货币的扩张，推动货币供给和银行信贷过快增长，引起投资扩张，通货膨胀压力加大，以及资产泡沫等问题，并增加银行体系的脆弱性。对此，我们应予以高度重视，妥善应对。
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作者：
张牧涵
编辑：
廖书敏
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