“一九现象”深刻地印证了中国股票市场的“中国国情”：个人投资者人数众多，但实力有限。经济学家在分析、研究中国股市时，必须注意到这个不同于国外成熟股市的“中国国情”，市场管理者在治理市场时，更应该充分重视这个“中国国情”。如果无视这一点，总是喜欢以国外股市为“准绳”，来“测量”中国股市的“身高体重”，就会对中国股市横竖看不惯，就会得出南辕北辙的分析判断。

中国股票市场已经建立10多年，但投资者队伍究竟是怎样的面貌，一直没有一个权威的说法。往大里说，股市投资者队伍可以分为机构投资者和个人投资者，沪深证交所对这两类投资者以不同的账户形式加以区别，但对这两类投资者的基本构成，却又有点讲不清楚。特别是对于个人投资者的构成，长期以来更是缺少一个清楚的认识。

中国证券业协会和中国证券投资者保护基金最近完成了一项投资者问卷调查，得出了一系列很有意思的调查数据，有助于改变这个长期存在的不足。这个报告显示，个人投资者投资规模在10万元以下的约占调查总数的25%，资金规模在50万元以下的约占总数的70%。我们不知道这个50万元以下的“70%”中是否包括了那个10万元以下的“25%”，按照常识来说，既然调查者将其分开表述，应该是不包括在其中的，那个“70%”者实际上是指资金规模在10万元以上50万元以下的个人投资者。如果这种推论站得住脚的话，那就可以认为，在个人投资者队伍中，按照现在证券商对于个人投资者资金账户区别对待的大致标准，有95%以上的投资者只能是中小散户，只有剩下的5%，才是我们习惯说的大户、超级大户。我们姑且把这种现象称为个人投资者中的“一九现象”，即不足一成的大户，九成以上的中小散户，他们构成了中国股市个人投资者队伍的基本面貌。应该说，这与我们平常接触到的中国股市个人投资者的构成，还是比较吻合的。

长期以来，在国人中存在着一个对股票市场的认识误区，总以为股票是有钱人才能进行投资的。但事实并不是这样，在个人投资者队伍中，占主体的都是普通的城乡居民，他们并没有雄厚的经济实力。因此，一方面我们必须认识到，正是这部分投资者，成为中国股市的重要力量，显然，没有他们的积极参与，中国的股票市场不可能有这样迅速的发展。但另一方面，由于他们的资金实力并不强大，因此又不可能占据到主导地位。目前在沪深两地交易所开户的个人投资者账户已有1亿，这个数字常常被作为个人投资者力量壮大的论据来引用，但很显然，由于其中占九成以上的散户资金有限，因此这样浩大的一支队伍在与市场中各色机构投资者的博弈中，毫无疑问处于弱势，他们不可能左右行情的发展，也不可能操纵指数的升降。