凤凰卫视《港股直通》9月16日节目播出“张冬云：央行利好政策被海外利空抵消 A股短期还偏空”，以下为文字实录：
周佳虹：假期期间，央行下调两率，原本是一个积极的信号，但是美股昨天大跌了五百多点，两重消息作用之下，您认为今天大盘的走势如何。
张冬云(海通证券分析员)：那么从A股的这个市场的走势来看，我们认为短期还是偏空的一个氛围，金棺央行所采取适度放松的一个政策，降低贷款利率，以及降低一个存款的准备金率，对市场来说，是一个超预期的一个货币信贷放松的一个政策。但是实际上，因为考虑到美股，以及海外其他的一些股票市场，昨天都出现了一个普遍大幅下跌的一个走势。所以结合这个情况，短期的A股市场，可能还会面临一定的调整压力。
周佳虹：那这次下调两率，是不是意味着紧缩货币政策的周期，已经是宣告结束呢，那么一保一控已经是开始向保经济方面倾斜，未来这两率是不是会继续下调呢？
张冬云：那么我们从一个长周期来看，未来这个存款准备金率，以及银行存贷款利率，应该来说，可能已经进入一个降息周期，但是具体到这一次的央行这个动作来看，我们认为，可能还是有一些偶然的因素，短期央行采取的一个降低贷款利率，以及降低存款准备金率，在目前这个时间点来说，可能是一个试探性的动作，那么之所以央行在目前的时间段，适度放松这个信贷政策，主要还是由于海外短期的这个利空，由于是美国的这个，一些金融机构的一些倒闭，一些短期的一些利空，央行希望通过采取这个降低贷款利率，短期海外的一些利空因素。
但是我们要考虑到，由于目前国内总体这个CPI，尤其是PPI，还有GDP增速，绝对值还是处在一个比较高的水平。我们觉得如果说这个市场，就是海外，如果说后面容易起稳的话，那么我们觉得，央行可能在后面继续，持续放松这个信贷政策的这种可能性，我们觉得暂时还是不大的。
周佳虹：好，那我们看到路透社今天也报道，中国证监会八月,QFII创四年以来单月批准数量的新高，一下子创了新高，但是这些QFII会不会入市呢？对这些大盘会有什么样的影响？
张冬云：对于QFII来说，他们可能就是，更加倾向于这个中长线的这个投资吧，当然我们觉得目前的这个点位，无论从估值的角度来看，还是从这个角度来看，中长期我们认为已经具备一定的投资价值，就说新批的一部分QFII，应该说可能有部分能够，具有入市的这个积极性。当然对市场的这个影响来看，我们认为应该考虑到QFII的这个绝对量，绝对之间规模可能还是相对来说不是很大，所以我们觉得，对市场的这个影响暂时来说还是比较有限。
周佳虹：那相对来说，贷款利率的下调，那么存款利率保持不变，会使得所有银行的利差的收展，那这无疑是一个利空的消息，有统计显示准备金率每下条一个百分点，对银行正面的影响是1.3个百分点。因此这次下调中小银行的存款准备金率，对于中小银行又是一个利好，综合来看，两率的下调对银行股有什么样的影响。
张冬云：我们觉得可以从以下几个方面来看，从利差的这个角度来看，显然这一次单边这个下调贷款利率，明显是缩小了一个利差，就是对银行来说，息差明显这个收入会减小。当然从另一方面来说，因为降低贷款利率的话，对于企业来说，他的这个信贷需求，贷款的需求会增加，未来企业的这个贷款需求会增加，对银行来说，相对来说，又是偏有利的因素。
从目前来看还是偏谨慎的一个观点，那么主要就是考虑到，银行在目前的这个时间段，国内的这个银行普遍来说，还是资金量来说，并不是十分的宽裕，很可能出现一个稀贷的局面。就是说银行在这种情况下，就说总体上，经济增速放缓，趋势比较明显的情况下，银行担心坏帐率的上升，可能会惜贷。
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编辑：
吕强
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