梅新育：在华外资企业高负债可能传导金融危机

美国联邦储备委员会前主席艾伦·格林斯潘说，美国正陷于“百年一遇”的金融危机中；这场危机引发经济衰退的可能性正在增大。

目前，金融危机已经从美国蔓延至全世界，包括欧盟、东欧、亚洲、南美洲等等。冰岛更是出现了国家破产，而巴基斯坦、韩国等国家也岌岌可危。全球金融危机还会持续多久？下一个倒下的又是谁，危机爆发的内在原因到底是什么。。。。。。

凤凰网财经频道推出财经系列视频访谈，邀请多位专家为您解析全球金融格局的变化。

主持人：各位观众大家好，欢迎收看新一期的金融危机系列访谈，今天来到我们演播室的嘉宾是梅新育专家。

梅新育：刚才讲的两条，一条是心理的，一条是海外资产的传染，还有一条是国内的组合投资，等等一些方面的出逃造成的影响。海外的一些金融机构的老窝，母公司在这场危机中蒙受了很大的损失，有不少需要变卖家产救急，如果出现了大规模的资金不回流，对我们的资产市场都会造成压力。从中国目前还没有发生这样的情况，但是不等于说中国就绝对不会出现这样的情况。而这种情况在韩国是已经发生了的，这是第三条传染，第四条传染是我们国内的非金融部门受到的冲击。比如说这家公司，如果他的母公司，在危机当中受到了严重的冲击，资不抵债，或者是无法支付到期的债务，或者说是因为在危机中信贷紧缩筹集不到资金，资金短缺了，都有可能对国内的非金融的外商投资企业产生重大冲击。这个冲击如果发生影响可能是比较大的，因为我国30年来累计的外商直接投资差不多超过8千亿美元，外商直接投资企业在国内的总资产如果没有记错差不多有8万亿人民币了，直接在外商投资企业工作的员工4200万，占了我们工作人数的十分之一，如果他们发生了困境，第一是对就业方面的影响，第二对外企的银行贷款和国内供应商对他的应收帐款都可能悬空了。这样的情况在我们国内以前是发生过的，外企破产导致银行贷款和供货商的应收帐款悬空，最典型的是2005年韩国名列前茅的电脑厂商三宝集团破产，在沈阳的三宝电脑公司破产，使我们四家银行5049万美元的贷款成了烂账，供货商的应收帐款还没有算在里面。总的说起来，国内的外商投资企业，工业外商投资企业，去年底总资产差不多8万亿元，这其中负债率达到56.28%，流动负债率达到47.71%。

主持人：这样高的负债率。

梅新育：这都是比较高的，如果他们陷入的危机的话，是不可低估的。而且通过这条渠道传染的话，我想有一些来自新兴工业化国家和地区的外资企业的风险可能比来自美欧，日本的企业的风险更高。因为这样一些新型工业化国家和地区，他的企业比较习惯于从事高负债的发展模式，这样是为了提高自己的股本收益率，这里面高负债发展模式的典型就是韩国。

主持人：您说是否是认为这种模式下，受的损失是最大的？

梅新育：因为这种高负债的发展模式，能够使得企业以较少的资本实现较快的增长，并且取得比较高的回报率。比如说有一笔投资，资产收益率5%，我用100万元来取得这5%的利润，我的股本收益率就只有5%。但是如果我是100万元本金取得了900万元的信贷，我来承受5%的资产收益率的话，收益是有50万元，可能这个900万元的信贷，有了18万元的利息，剔除50万元的收益，剔除18万元的利息之后，有32万，等于说有32%的股本的收益率，这就提高了很多。但是这种过负债的发展模式，能够提高投资者的股本回报率，但是也提高了投资者经营的风险，如果能够保证自己现金流量正常进行，这确实是好的，如果出现了危机就会首当其冲。从全世界的情况来看，东亚国家和地区的负债率是高于美国和欧洲企业的负债率，要高出一大截，而东亚国家经济体中，韩国企业的负债率又是出类拔萃的，虽然出类拔萃这个词在这有点不太恰当，正因为如此，在1997、1998年的金融危机当中，韩国有很多财团哄然倒地。

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