◆皮海洲

　　在日前管理层出台的三大救市利好中，国资委支持央企增持或回购上市公司股份，成为重要组成部分。正是基于国资委方面的这番表态，日前，央企大股东的增持便风起云涌：9月22日，中国石油通过上海证券交易所系统增持中国石油股份6000万股；9月23日，中煤能源的控股股东——中煤集团增持中煤能源股份405万股。

　　央企大股东纷纷增持上市公司股份，在当前股市低迷的情况下，确实可以在一定程度上起到稳定市场的作用。如9月23日中国石油增持股份的消息传出后，不仅中石油的股票在股市回调的情况下逆势上涨了3.87%，而且中国石油股票的上涨，又抑制了股指的下跌，使股市的回调也变得相对平稳。因此，央企大股东的增持，对于上市公司股价的稳定，是有积极意义的。

　　但这并不意味着央企大股东增持的做法就是完全正确的。从中国股市长远的发展来看，央企大股东的增持，实际上是一种方向性错误。不论是对央企的发展，还是对中国股市的健康发展，大股东的减持比大股东的增持更加重要。

　　央企总体上是一个蓝筹公司的群体。让央企上市，其中一个非常重要的目的，就是给广大的投资者有机会来投资央企这样的蓝筹公司，以分享中国经济高速增长的成果。但大股东增持，显然使得公众投资者投资央企的机会减少了。如中国石油A股，公众投资者持股所占的股份本身就仅有2.18%，一旦大股东的增持真的达到接近总股本2%的水平，那么，公众投资者基本上就没有机会来投资中国石油的股票了。

　　央企大股东的增持，还使得央企上市公司的股权进一步集中到了大股东的手上。在国外成熟的股市里，大股东增持是非常普遍的，但这种做法并不适合于国内股市里的央企。因为在国内的央企公司中，大股东对上市公司是绝对控股的，如中国石油集团持有中国石油的股份高达86.29%。因此，在大股东高度控股的情况下，大股东增持只能使上市公司的股权进一步集中到大股东的手上，从而进一步加剧“一股独大”，作为中小投资者根本就没有任何的话语权。实际上，为了解决“一股独大”的问题，股市于2005年开始进行了股权分置改革，以便公众投资者能够获得更多一点的话语权。因此，就股权分布而言，央企大股东增持实际上是一次历史的倒退。

　　而且，央企大股东的增持，也使得机构投资者对指数的操纵变得更加方便，于股指的正常运行不利，于股指期货的顺利推出与健康运行不利。央企上市公司主要都是一些大市值公司，是股市里的权重股，这些央企公司不论是在上证指数里，还是在沪深300指数里，都占据着非常重要的权重。控制了这些央企权重股，实际上也就控制了上证指数与沪深300指数的命运。央企大股东的增持，无疑是减少了这些央企权重股的流通股份，如此一来，机构投资者对相关指数的操纵就更加容易了。由于股指期货是以沪深300指数为标的，因此，机构投资者操纵股指期货也就易如反掌，这显然不利于股指期货的顺利推出与健康运行。

　　从上述的分析中，我们不难看出，不论是对央企上市公司的发展，还是对于中国股市的健康发展，我们更需要的是大股东减持，而不是大股东的增持。当然，至于如何来实现大股东的减持，这是当前中国股市所必须面对的课题。如果不能很好地解决这个课题，那么中国股市就很难走上健康发展之路。因此，对于这个问题，不论是管理层还是投资者，都务必要予以高度的重视。

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