《财经》杂志首席经济学家沈明高先生做客腾讯财经，解读了目前仍愈演愈烈的全球金融风暴的起因，背后机理，未来走向，以及中国经济的长期出路。

　　沈明高先生曾经任花旗银行中国区首席经济学家，对于国外金融机构的运作很熟悉。他认为，金融创新中产生的次贷产品并不是此次危机的全部原因，经过危机之后，一些出色的金融创新产品仍然会保留下来。危机的主要原因还是在于过去几年，对于经济形势过于乐观，金融机构的杠杆率太高，风险意识不足，同时整个次贷产品的链条太长。所有的问题等到美国的房价见底，开始下降的时候都全部爆发了。他还认为，完全避免金融危机的可能性几乎不存在，甚至新事物的产生就会导致金融危机。比如新经济的产生就导致了上一次金融危机。

　　他认为，目前美国的房价依然在下滑，因此危机还没有见底。政府可以采取的救市措施并不多。就如同很难预测房价的顶部在何处一样，预测危机何时到来也是非常不容易的。美国政府的挽救措施也有自己的问题，没有让那些真正存在问题的金融机构自行倒闭，这样会把单个的金融机构的风险变成系统风险。

　　沈明高精彩语录

　　如果你的目标是把金融危机控制在零，或者我们这个体系没有金融危机，我觉得几乎不可能。在经济发展过程中，很多新生事物的产生本身就会产生金融危机。

　　很多人认为我们监管老是落后于金融创新，我想说这可能是常态。

　　让贝尔斯登倒闭，它（美国政府）的主动权会更大一些。

　　稳定房价，政府要做的就是让它跌下来，它能够做的举措还是很有限的

　　危机的责任不全在次贷产品

　　主持人：各位腾讯网友大家好！今天我们很高兴请到了《财经》杂志的首席经济学家沈明高先生作客腾讯，大家知道最近一段时间美国开始的次贷危机已经引发成全球性的金融风暴，美联储前主席格林斯潘也说过，这可能是二战以后最大的一次金融风暴和经济衰退。在下周召开的达沃斯世界经济论坛上，这个话题将会成为各界关注的热点，腾讯财经频道也会对这次会议进行全面的报道。在这次会议召开之前我们很荣幸能够请到沈老师跟我们分析一下这次金融风暴的一些机理和未来走向。

　　沈老师，我第一个问题想问的是，我记得米什金在他的《下一波金融全球化》中讲到，每一次金融风暴都是在经济景气时酝酿的，这次美国发生的次贷风暴是不是在格林斯潘主管美联储的时候已经种下了恶果呢？

　　沈明高：现在已经有一些人把矛头指向格林斯潘，主要问题是格林斯潘执行了比较宽松的货币政策。特别是在卡特政府时期，采取了比较严格的货币政策，但是格林斯潘货币政策一直比较宽松。流动性过剩导致了资金成本的降低，导致投资的扩张。我觉得这是一方面的原因，现在大家都在反思过程当中，但我觉得也不是全部的原因。

　　我个人认为，可能还有其他几个因素也比较重要。一方面跟流动性过剩有关，另外一个原因在低成本情况下，美国投资者、企业或者是个人，杠杆率比较高，大量的借钱，要么消费，要么投资，经济一旦不好的时候就出现了比较大的波动。一方面这是美国金融市场比较发达的标志，再加上金融创新，带来的一些投资和消费的便捷。另外一方面，一旦危机爆发的时候，它的爆发威力比很多人想象的都要大。这是除了流动性以外的一个原因。还有一个原因当然跟金融创新有关系，金融创新本身的好处是能满足各种各样金融方面的需求，你做投资也好，消费也好，都有很多的融资工具。在这种创新当中，其中很重要的一类工具叫做避险工具，包括对冲、商品、外汇。这些避险在市场波动的时候，它是一个很好的避险工具，但是当市场单边走的时候，比如要么特好，要么特坏的时候，避险工具的弱点就表现出来了。当大家都看空的时候，做多的人就发现没有交易的对手。这样的情况下，调整就会比较严厉。比如油价的调整，在一定程度上跟雷曼倒闭，跟一些金融机构出售它的资产有关系，原来做多很多石油，当它需要停盘，需要清仓的时候，发现没人买，你越停盘，它的下跌越厉害。所以很多因素都这次危机有关系。