政策:八千亿财税“救市”？

证券市场周刊:针对当前国内外经济局势,中国货币政策该如何作为？比如,货币政策工具中的利率、准备金率、公开市场操作和信贷额度,怎么用,多大幅度？

高善文:实际上,央行9月15日宣布降息和降低存款准备金率的举措已经拉开了刺激性宏观政策的序幕。未来,随着经济增速的进一步下滑,预计央行还将继续采取降低存款准备金率、降低存贷款利率、提高信贷额度等措施。但具体刺激力度取决于未来经济的回落速度。

潘向东:由于全球金融危机的影响,未来的全球经济将出现快速恶化,外需将面临进一步考验。由于前期双紧的货币政策,内需又出现快速下滑。考虑到未来12个月内的物价水平将出现下降（预计粮食价格将通过3-5年的时间来逐步理顺）,银根应该逐步放松。

利率方面,目前存款已出现大幅攀升,不必担心存款的转移导致通胀抬头,在四季度可以考虑再降27-54个基点,以减轻企业负担,刺激投资增长;存款准备金率方面,随着贸易顺差的不断减少、资本项目下顺差的不断减弱以及美元的开始走强,为防止未来由于外部原因造成国内流动性不足,存款准备金率应该逐步开始下调;在公开市场操作上,应依据货币市场供应情况逐步减少回购力度。

在信贷额度上,总体上应适度放松,今年总的额度应高于投资品价格指数的增长（预计今年投资品价格指数会保持在10%左右）。但到目前为止相对于去年仅提高5%,还是在7月份中小企业面临困境的时候才放松的,过度从紧的后果就是导致国内需求急剧下降,经济出现硬着陆。

任若恩:货币政策应做根本性调整,首先是下调准备金率,取消信贷额度,逐步降低利率,准备金率应该降到10%以下。

王建:从短期看制约中国经济增长的最大瓶颈已经不是国内外需求下降,而是中国的货币收得太紧,所以最应做的工作是尽快放松货币,今年的货币增长率放到20％-22%才是合适的,目前的16%太紧了。其次才应该考虑财政政策。

证券市场周刊:中国是否应该采取财政刺激计划,来避免经济进一步下滑,具体怎么做？

任若恩:应采取财政刺激计划来避免经济进一步下滑,将增值税转型向全国推广。但税收状况是对这些政策出台的硬约束。

潘向东:防止经济下滑过快,财政政策在确保经济增长方面应该发挥更大的作用。在去年我国的财政还略有盈余,今年上半年财政收入已经出现了大幅增长,考虑到今年下半年财政收入的大幅减少,今年的财政收支状况仍将维持在弱平衡状态。目前的财政收支状况为我们快速启动财税激励计划提供了很好的基础,1998年我国的财政赤字占GDP的比重是2.6%,欧盟规定其成员国财政赤字占GDP的比重不能超过3%。以此为借鉴,我国可以在未来2-3年内实施7000-8000亿元左右的财税刺激计划,同时信贷方面实行同额配比（1998年就是这样）,完全能避免由于外需的下降和房地产的波动导致的经济快速下滑。具体:

1.通过财政补贴和税收优惠加大对自主创新、节能减排等行业的扶持力度;完成增值税转型,加大对企业技术升级的支持;在粮食价格难以完全理顺的条件下,财政税收方面仍应该加大力度支持农业生产。

2.在税收方面进行改革,做到还富于民。将对个人所得税进行改革,提高起征水平。为刺激内需,预计将会对消费税进行改革。对个别行业的特殊性,可以考虑实行差别税收政策,例如:针对目前的房地产业,房价过高、地产企业的暴利在将来会抑制该行业的发展,而房地产业又是国内经济发展的支柱产业,调控不当导致大起大落必然会拖累整个国民经济的发展。因此,对房地产企业应该实行税收累进制,同时由审计部门单列审计,既能抑制房地产价格的快速上涨,又能保证房地产业在合理的利润水平下平稳发展。

3.加大政府投入。目前国家基础设施仍然比较薄弱（从南方雪灾可以看出）,未来通过财政来拉动基础设施建设的空间较大。投资的重点:核电设施,电网建设,城市交通,铁路建设。

高善文:建议应适当采取财政刺激计划,主要着眼于扩大投资和减税两个层面,具体措施包括加大铁路、电力等行业投资力度,降低企业、个人所得税等等。

王建:货币保增长、财政保稳定。既然通胀率的上升是客观趋势,不是中国一国能左右的,政策重点就应坚定不移地把保增长放在首位,用增长所创造的社会财富来的作为反通胀的基础。财政保稳定的含义就是在保住了经济增长的基础上,运用财政的转移支付功能保中低收入人口的消费水平在通胀中不下降。当然,财政在启动大的刺激内需政策上有很大的作为空间,如采用城市化作为提振内需的最大长期措施,财政就可以考虑发较多国债来筹措城市化的资金。

证券市场周刊:无论中国企业,还是政府相关的海外投资表现都不尽如人意,如今形势下,该如何规避风险和选择投资标的？

任若恩:对于海外投资应该观望,特别是金融企业的投资尤其要观望。

高善文:短期内,建议“现金为王”,尽量持有安全性高的产品以观后市。

王建:应考虑在中国建立一个局部开放的金融市场,把外币投资放到国内来,这样中国才能争取主动。在次贷危机引发的全球金融风暴背景下,全面开放是不行的。