据媒体报道，全球最大玩具代工商之一——合俊集团旗下两工厂倒闭，6500名员工面临失业!这是受金融危机影响，中国实体企业倒闭规模最大的案例。

10月15日倒闭的这两家合俊玩具厂位于东莞樟木头，是香港上市公司合俊集团的主力工厂，合俊集团的产品70%以上销往美国，年销售额超过7亿港元。合俊集团股票也已在港暂停交易，其股票价格一年多来已经缩水95%。

有一种流行的观点认为合俊玩具厂的倒闭是因为美国金融风暴的影响，因此此事件也被看作是金融危机向实体经济传导的一个信号。这一观点的逻辑是，由于次贷危机导致美国经济不景气，导致美国玩具消费者的购买力下降，导致对玩具的进口量产生影响，也就致使合俊玩具出口量下降。如此一来，合俊因为销售危机，最终陷入倒闭的噩运。不过仔细来看，合俊倒闭最主要的原因并不是因为出口受影响。在2008年的上市半年报中，合俊披露，上半年公司销售额约为3.87亿港元，微增2.9%。这一数据表明，合俊的出口并没有受到大的影响。有一种可能是由于这是根据年初订单完成的，因此其后续的效果并没有体现出来。但不管怎么说，美国的金融危机尚未蔓延到消费品市场，出口不景气并不是合俊倒闭的最主要理由。

那么合俊因何会倒闭呢？如果在销售方面问题不大，那么是否会因生产成本上涨而导致企业经营困难呢？例如说劳动力成本和环境成本的上涨等，加上东莞现在正处于产业转型之际，在政策方面或也会有一定的压力。但即便是考虑劳动力成本和环境成本等因素，企业也可以通过减员增效来渡过难关，而未必会倒闭。

事实上，认为合俊倒闭是外部原因的观点，大多指向宏观环境和制度方面的问题，而忘记了企业本身经营失当也会导致毁灭性的后果。合俊倒闭的主要原因极有可能是因为企业自身的经营不善所致。在玩具领域做大之后，2007年9月，合俊集团计划进入矿业。签谅解备忘录以收购中国矿业20%～49%股权。收购总代价在1.33亿元至4.1895亿元之间。而合俊未能收回成本，跨行业的资本运作反而令其陷入资金崩溃的泥沼。加上2008年6月份，其老本行玩具工厂被水淹，这一意外事件成了合俊倒闭的导火索，资金周转不灵最终导致了合俊旗下玩具厂的倒闭。

由此可见，合俊倒闭的最重要的原因可能是跨行业经营，追求做大规模，而不是在玩具业上力求专业，做得更强，结果被资本市场吞噬。这也提示各地的企业在外部经济不景气、地方又面临产业转型的情况下，应该加强专业，锻炼内功，将企业做强，才能生存下去。(作者系上海金融与法律研究院研究员)

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