美国政府能否拯救华尔街实体经济或陷严重衰退_财经

美国政府能否拯救华尔街实体经济或陷严重衰退

2008年11月02日 11:10求是【大中小】【打印】

2008年9月,由次贷危机引发的美国金融危机,最终演变为一场波及全球金融市场的“海啸”。华尔街又一次陷入恐慌局面。9月上旬,美国政府接管了两家最大的住房抵押贷款公司房利美和房地美。9月14日,第三大投行美林被美国银行收购;次日,第四大投行雷曼兄弟宣布申请破产保护。16日,美联储宣布向最大保险公司美国国际集团(AIG)提供850亿美元贷款,79.9%的AIG股权归政府所有。十几天内,美国金融危机全面升级。美联储前任主席格林斯潘认为,美国已经陷入“百年一遇”的金融危机。金融界人士多数认为,全球经济此前十多年高速增长的黄金时期可能已经过去,美国经济将进入一个较为漫长而痛苦的衰退和调整时期。

值得注意的是,美国政府对这次金融危机所采取的救助政策,完全不同于当年西方国家对待东亚金融危机的态度。亚洲金融危机期间,国际货币基金组织及西方国家指责亚洲国家是裙带资本主义,要求危机国家和地区采取紧缩的财政和货币政策,关闭有问题的金融机构,实行贸易自由化和资本账户自由化。而面对此次危机,美国和其他主要西方国家则采取包括降息、向市场和机构注资、政府担保等各种政策工具,美国通过的7000亿美元救市计划更是引起人们的极大关注。

从次贷危机到全面信贷危机

这次金融危机最初被称为“次贷危机”,因为问题主要出在次级贷款市场和以次级贷款为基础的证券化产品上。很快,次级贷款的风险逐渐波及优质贷款,使得整个住房抵押贷款市场出现动荡。房利美、房地美和美国国际集团出现危机,意味着金融危机已经殃及抵押担保机构,并正在向其他金融市场迅速蔓延。美国的商业银行在这次金融危机中也损失惨重。2008年第二季度,美国商业银行和储蓄机构的净利润较2007年同期大幅度下降86.5%。

最初的次贷危机已经演变为全面的信贷危机。目前,美国的商业票据市场、债券回购市场等短期货币市场,出现大量的资金外流。由于金融机构和企业融资主要依赖短期货币市场,当货币市场出现萎缩后,无疑会影响到金融机构和企业的资金链条断裂,甚至有可能影响到企业发放工资和支付厂家货款。

美联储的救市政策措施

金融危机初期,美联储主要依靠传统的货币政策,通过短期内频繁的降息为市场注射“强心针”。但之后,美联储逐渐放弃了传统的货币政策工具,转而实施一些类似于“表外业务”的做法。

美联储寻求财政的联合干预来应对危机。9月7日,美国政府宣布,斥巨资接管“两房”。在贝尔斯登收购案和AIG救援方案中,美联储灵活地扮演了不同的角色:今年3月,美联储直接向摩根大通提供应急资金,以促成其收购贝尔斯登;而9月16日,美联储向AIG提供的保护性贷款,则全部由财政部提供。9月14日,美联储联合十大商业银行成立了700亿美元的平准基金,帮助金融机构应对严重的信贷危机,以重建金融市场的信心和秩序。

为了向市场上注入更多的流动性,美联储采取了突破传统的“定期证券借贷机制”。按照这一机制,从2008年3月开始,美联储每周向20家美国国债的一级交易商借出28天期国债,作为交换,交易商将把相应价值的以抵押资产为基础的证券(MBS)抵押给美联储。由此,这些一级交易商(通常都是华尔街大银行)得以筹集现金来缓解流动性压力。目前,“定期证券借贷机制”已成为美联储的常规性政策工具。

这些救市措施性质类似于一般商业银行的“表外业务”,即对美联储的资产负债表不直接产生影响,因此美联储在应对次贷危机的同时,保留了动用传统货币政策工具应对其他宏观经济目标的可能。此外,如果是美联储直接出资,其资金的最终来源将是通货膨胀税,这会导致通胀预期;而财政部直接出资,其最终资金来源为税收,并不会直接影响通胀预期。除了这些好处之外,与传统的货币政策相比,上述救市政策更为直接和有力。

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