短期内美通胀不会传导到中国 但美国病着我们也跟着头疼

2009年05月30日 12:04中国经营报 】 【打印已有评论0

田立

这些年我们尽给美国人生产东西了,巨大的外贸顺差造就了巨大的制造业产能,现在美国人的需求急剧下降,中国的问题是产能过剩了,产出严重大于需求,货币发得再多又有什么用呢?物价该跌还在跌。

最近读了两篇关于通胀的文章,很值得思考。一篇是中国社会科学院的刘煜辉教授写的关于美国通胀预期的文章,通过对近期美国长期国债利率持续走高的研究,刘教授认为美国经济最迟将在今年四季度开始通胀,并担心由此引发新一轮的危机。另一篇是对独立经济学家谢国忠的采访,内容也和通胀有关,谢先生认为中国经济很有可能在明年出现通胀,依据是:明年有可能出现世界性的加息政策,中国也不例外,而加息就说明已经有通胀了。

不管两人的研究角度和结论的对错如何,我都觉得这个问题是非常值得关注的,因为如果真的出现美国通胀传导到中国,那不仅是对看似已经触底的中国经济的重大打击,也是对中国股市的一次重大打击,因此不可等闲视之。

不过这里有两个问题:一是美国真的可能发生通胀吗?二是美国的通胀一定会传导到中国吗?我们不妨先将美国会不会发生通胀的事放在一边,先来说说如果美国真的发生通胀,通胀是否会传导到中国。相信经济学家们对于这个问题的答案一定是非常肯定的:当然会传到给中国!如果你要问他们理由,也不复杂:美国如果出现通胀则美元一定贬值,而美元贬值势必带着人民币一起贬值(因为我们现在基本还是盯住式汇率制度),于是中国通胀的第一个特征就出来了;或者,人民币与美元脱钩,外贸顺差会带来更多的美元,由于中国实行的是结汇制度,因此中国就得发行更多的人民币买入美元,人民币的发行量就会加大,于是通胀的第二个特征也出现了;货币发行量大,如果同时产品供给没有增加,商品的价格势必上涨,通胀的第三个特征也来了。三者合一,美国的通胀可不真的会传染给我们了吗?

对于这样的逻辑,我并不认可。最近我一直在宣扬“通胀并非货币现象”的思想,也受到不少人的批评,在传统经济学看来,通胀就是货币现象,除此别无它解。可我就不明白了,如果通胀真的是货币现象的话,那么通过货币手段是可以解决通胀问题的,但为什么每每我们用货币政策手段解决通胀时总是收效甚微(甚至无效)呢?

就拿上世纪80年代中期开始的那场通胀为例,国家不断实施加息政策以期减少货币流通量,见无济于事索性在加息的基础上干脆再来个“保值”(即和通胀水平挂钩),效果仍然不佳,这时经济学家们用了一个当时很时髦的词汇——“时滞效应”——来解释当时的政策效果,可到底要“滞”到什么时候,没人给出标准答案。到上世纪90年代中后期通胀消失了,有人问什么原因,经济学家们说这是前期政策的“累积效应”,我觉得有点可笑:如果是时滞效应,那就是说我们可以实施一项政策,然后坐等效果的出现喽,至于累积效应,如果世界上真有这种效应,那我们应该在尽量短的时间内推出尽量多的政策,你不觉得这两者之间存在一定的矛盾吗?这样的事不光中国有,其他国家也都差不多。所以我觉得,把通胀解释为货币现象没有切中问题的本质。

实际上,通胀的实质应该是一种生产力问题,而所谓货币发行量大、货币贬值其实都只是通胀的表面现象,真正造成物价上涨的原因是社会总供给能力的不足。货币的事可以在短时间内解决,比如减少基础货币的发行,提高利率水平等,甚至更简单地,发行央行票据回笼货币(上面提到的上世纪80年代中期通胀时央行就使用过类似手段)。但产出能力的事就没那么简单了,它需要一个较长的周期才能完成,而且市场的不合理需求也只有在供给预期达到一定程度时才能有所回收,从而把价格稳定在合理的范围内。如果这样来认识问题的话,我们所看到的所有通胀和通缩问题都可以有一个合理的解释。通缩的情况正好相反,是产能过剩的表现,也不是货币问题。

言归正传,到底美国的通胀会不会传导到中国呢?我的结论是:短时间内不会!道理同样简单:美国人将出现通胀不是因为美元发行的多了,而是因为它的产出能力不足。过去相当长一段时间,美国人民是靠举债消费的,大量来自国外的物美价廉商品在高负债的刺激下满足了市场的需求,但现在不行了,金融危机重创了美国经济,美国人的钱袋也紧张起来,他们需要更低价格的商品来满足需求。但由于美国政府为了减轻外债的压力,变着法儿地使美元贬值,短时期内进口商品的价格会有所上涨(比如日本产品已经在涨价了),这就要求美国企业能生产出足够保证美国消费需求的产品来,可惜,由于美国经济过去一直偏重科技密集型产业,制造业严重不足,这种情况下美国民众预期未来通胀当然合情合理。

但中国的情况就不同了,这些年我们尽给美国人生产东西了,巨大的外贸顺差造就了巨大的制造业产能,现在美国人的需求急剧下降,中国的问题是产能过剩了,产出严重大于需求,货币发得再多又有什么用呢?物价该跌还在跌,这种现象在上世纪90年代末起到2003年我们已经经历过一次了,通缩如何转瞬变成通胀呢?

当然,我们说美国的通胀不会传导给中国,不是说美国的通胀就对中国无害了。事实上,由于两国经济的相关度如此之高,美国经济的下滑不可能对中国经济没有影响,但究竟影响到什么程度——很大程度上——取决于我们自己,如果我们不能抓住机遇尽快实现产业升级,那么美国人病到什么时候我们就得跟着头疼到什么时候;如果从现在起,国家能坚定地站在战略高度制定相应政策刺激产业升级,鼓励新能源、新技术、新工艺的开发,美国的危机很可能成为中国经济走向独立健康发展模式的开始。现在真的是关键的时刻了!

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作者: 田立   编辑: heqy
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