中小券商分食公司债承销市场不易

⊙本报记者 马婧妤

记者日前获悉，截至12月中旬，排队待发的公司债规模已达到1611亿元，明年公司债扩容无疑。除发债人外，虎视眈眈的还有具备承销资格的中小券商。但业内认为，中小券商想在激烈的公司债承销市场中分一杯羹不易。

权威部门的数据显示，2009年公司债发行规模将比2008年大幅提升，截至12月中旬，共有39家公司的公司债排队待发，规模共计1611亿元，是今年年内已发行288亿元公司债规模的5.6倍。其中，23家已通过证监会相关部门审核，将会在明年陆续拿到批文，拟发行规模在1243亿元；16家尚未过会，拟发行规模为368亿元。

庞大的规模将给券商带来可观的利润，吸引了断炊IPO承销的券商纷纷转战债券承销市场。此前，中国石油、中国石化、中国电信、大秦铁路等蓝筹上市公司抛出了巨额发行大单，吸引了十几家券商激烈争夺主承销商资格，但超过千亿规模公司债的主承销资格仅被中信、中金、中银国际等少数几家大券商摘得，部分中型券商只能无功而返，小型券商更是无从涉足。

从2008年的情况看，中小券商2009年分羹债券承销市场也不容乐观。海通证券分析师谢盐分析说，由于中信、中金、中银国际等券商具有银行背景，在银行间市场又有良好信用记录，它们在公司债承销上的优势不言而喻。大券商由于定价优势和销售渠道的畅通，更容易获得蓝筹品种的承销资格，这也将造成大券商承销风险小的公司债，小券商承销风险大的公司债的格局。

“如果定价不合理，销售渠道不畅，明年滞销和包销的风险会很大。”某中型创新类券商债券承销部负责人表示，由于主承销“分蛋糕”困难、副承销收入又十分有限，目前公司并不打算参与公司债承销市场的竞争。

部分中小券商已另作打算。一些中小券商表示，明年的公司债承销环境对中小券商来说将越来越困难，相对承销获得的收益，利用债券牛市做自营可能“更有价值”。

据谢盐估算，券商承销公司债获得的总收入大约在发行规模的0.3%左右，1611亿元公司债的发行费用约4.8亿元。而部分中型券商在今年的债市行情里，已经收获了过亿元的自营业绩。