细分子行业成长性不一_财经

细分子行业成长性不一

2008年12月26日 05:09中国证券报－中证网【大中小】【打印】

□本报记者徐效鸿

昨日大盘窄幅震荡，收盘申万各行业和风格指数跌多涨少。受政府“家电下乡”政策推广力度加大影响，家用电器指数表现突出，成为涨幅最大的申万一级行业指数。但分析人士指出，“家电下乡”难以改变行业总销量增长放缓的趋势，投资者可关注需求仍有增长潜力的细分子行业中的龙头企业。

“家电下乡”推广力度加大

周四大盘缩量窄幅震荡，两市股指收盘均小幅下跌。申万23个行业指数和17个风格指数一改前两个交易日全线下跌的态势，部分指数顽强上涨。行业方面，家用电器、商业贸易分别上涨1.11%和1.14%，排在涨幅榜的前两位，农林牧渔和黑色金属也分别上涨了0.91%和0.53%；跌幅居前的行业指数有信息服务、食品饮料、餐饮旅游等，下跌幅度分别为2.02%、1.99%和1.70%。风格方面，申万17只风格指数只有4只上涨，且涨幅均小于1%，分别是活跃指数、新股指数、微利股指数和小盘指数。

家用电器板块昨日的良好表现主要受政府加大“家电下乡”推广力度影响。12月24日国务院常务会议提出，要进一步扩大品种，加大“家电下乡”推广力度。中央财政再增加补贴，并根据各地农村需求，选择和增加补贴品种。分析师指出，家电下乡刺激农村消费作用明显。根据测算，下乡产品四年合计带动行业销售4895亿元，每年带动家电需求超过1000亿元。

商业贸易板块已经连续两个交易日表现相对强势，这主要受节日效应带动，而农林牧渔和黑色金属的上涨主要与国务院常务会议要求搞活农产品流通和宝钢宣布产品提价有关。

家电子行业成长性不一

对于“家电下乡”政策对家电行业的影响，分析师表示并不是太乐观。渤海证券认为，宏观经济增长的放缓将很有可能使我国城镇化的速度放慢，新增城镇人口的减少将降低家电需求；同时，农村居民与城镇居民的收入预期下降，更新需求增长将放缓。尽管“家电下乡”推动了农村居民的需求，但洗衣机、冰箱总体销量不会呈现大幅增长，预计2009年洗衣机内销量将保持个位数的增长，而冰箱内销量的增长有可能在10%左右，而出口继续负增长的可能性非常大。国信证券表示，虽然“家电下乡”作为刺激内需的政策，带来新的利润想象增长空间，但值得注意的是，不能借此对股价上升空间作过高的估计，因为按估算大多数公司的净盈利增厚低于10%。更多是优质企业获得更好的农村市场份额，因此应根据公司所涉及产品，考虑公司的经营管理能力来选择相应的主题投资标的。

根据申银万国的预测，未来十年，冰箱国内需求平均增速为1.5%，洗衣机为2.7%，彩电为-0.5%，空调为6.7%。不同的家电品种之所以会存在这样的增速差异，原因在于所处的发展阶段不同。冰箱正在经历更新高峰，农村新置需求已启动，3年以内农村需求能够在一定程度上平缓城镇需求下降；洗衣机和彩电已过更新高峰，农村饱和度接近或超过一半，每年的市场容量较为稳定，波动不大；空调在近2-3年内将迎来更新高峰，紧接着农村市场启动，尤其是农村新置需求的启动将对空调需求形成强有力的支撑。

立足于未来十年各种细分需求此起彼伏的波动分析，结合行业本质以及现有的发展阶段，申银万国最为看好的三个家电子行业分别是空调、小家电和液晶电视。分析师表示，空调寡头能够分享农村十年“城镇化”进程；产品结构快速升级更替的小家电具有抗经济周期的特质；内向型液晶电视厂商在对CRT替代性成长中存在机遇。

■ 板块动向 Plate