“弱周期”行业抗跌_财经

“弱周期”行业抗跌

2008年12月29日 05:06中国证券报－中证网【大中小】【打印】

□本报记者李波

尽管上周政策利好频出，但大盘未能承接前一周的升势，连续五天出现下挫，申万一级行业指数全部下跌。分析人士指出，目前政策面不支持短期市场大幅下跌，同时宏观经济层面也不支持市场出现大涨，建议投资者继续保持防御策略。

行业指数全面回调

前一周申万一级行业指数全部上涨，而上周各行业指数大幅回调，全线下跌。据Wind资讯统计，按照总市值加权平均法，房地产、有色金属和化工指数跌幅居前，分别为14.32%、11.97%和10.21%；商业贸易、医药生物和金融服务跌幅较小，分别为4.84%、5.21%和6.44%。按照算术平均法，房地产、采掘和交通运输指数跌幅居前，分别为11.64%、10.63%和10.05%；信息服务、医药生物和家用电器指数跌幅较小，分别为5.00%、5.43%和6.60%。

分析人士指出，政策预期减弱与基本面压力加大是上周市场出现调整的主要原因。虽然周二央行再度降息，但由于降息幅度有限，对市场并没有产生正面影响，反而使市场对于政策预期有所下降，“指挥棒”效应减弱。与此同时，基本面恶化导致业绩压力开始显现，9-11月份工业企业利润同比降低26.6%，4季度盈利情况不容乐观。随着陆续公布的经济数据不断冲击市场，盈利预期继续下调。

不过，申银万国分析师认为，今后的1-2个季度，虽然盈利无法明显回升，但是恶化情况有望好转。首先，部分原材料价格都已经跌至成本线，继续下跌空间有限；其次，财政政策将促使需求回升；同时，企业2008年对库存的充分计提有利于2009年的轻装上阵；另外，企业快速收缩产能消化库存也有利于供求改善和价格回升。

房地产颓势难改

上周，国务院办公厅发布了促进房地产发展的13条意见，央行也进行了年内的第五次降息，但是这些利好并未改变房地产板块的颓势，不论是按照算术平均法还是总市值加权法，房地产都是跌幅最大的行业指数。110只成分股中仅有5只个股上涨，首开股份、上实发展、鲁润股份和锦龙股份的跌幅超过了20%，分别为22.94%、21.74%、20.84%和20.61%。

分析人士指出，由于此前二套房贷政策放宽的消息曾促成房地产板块的升势，因此此次“国办13条”未能呈现利好反应；对于降息，除了力度低于预期导致效应大打折扣外，政策的累积效果也需要观察。申银万国分析师认为，利率下调未必会改变消费者的购买行为和预期。一方面，随着经济的持续下降和居民收入水平的降低，降息往往只是对冲经济下滑过程中居民收入产生的负面影响，而非提高居民的购买能力；另一方面，对于改善性需求而言，其对未来房价的预期将成为影响其购买行为最重要的因素之一，目前大部分城市还未调整的房屋价格显然不足以对改善性需求形成底部价格预期。预计2009年上半年成交量回升的概率不大。

防御型行业抗跌

上周医药生物、商业贸易等弱周期性行业跌幅最小，在市场出现调整之时，此类防御型板块表现出较强的抗跌性。

我国新医改的规划是2010年实现全民医保，2020年实现“人人享有卫生保健”。医药行业凭借不断上升的需求和大力的政策支持，在经济下行的周期中越来越显现出投资价值和御寒特性。另外，目前正值年尾岁末，节日的到来将使居民消费力量得到迅猛直接的释放，商业贸易行业将直接受益，加上国家正在陆续出台多项刺激消费的措施，商贸板块的表现值得期待。

■一周行业观察