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长江证券：双底演绎

由于PPI回落后，虚拟经济和实体经济出现了两个底部的密切联结，因此，对于2009年资本市场的投资策略问题，也即是双底之间的投资策略问题，实际上就是实际GDP和名义GDP见底的经济运行判断问题。

中国的实际GDP预期已在去年四季度见底，今年一季度出现实际GDP环比回升，因此2009年投资的第一个时间敏感点即出现在一季度末的数据公布期。特别是以不变价格计价的GDP和工业增加值等数据出现环比回升，则意味着实际GDP触底过程已然形成，而资本市场也有望在此前后出现一波中级反弹。中级反弹的主要动力在于实际GDP见底后最多受益于成本回落的行业；对于2009年一季度后如果实际GDP见底趋势确立，跟踪狭义货币供给量M1增速而动或将成为重要的投资原则。而考虑到名义GDP回升尚需搭配M1出现明显反弹，才能走出资本市场的第二个底部，跟踪M1增速指标作为投资策略也将贯穿2009年及之后整个名义GDP见底前后的全部时期。

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