银河证券：

回报率36% 中枢升至2900点

A股市场已被低估，股市处于暴跌后期，进入产业资本可接受的价值区间，A股吸引力正在增强。由此，机构认为2009年A股回报率接近36%，其中盈利增长回报率为7%，估值提升回报率为26.1%，股息回报率2.8%。上证指数的合理估值中枢为2548点，波动区域为2500点到3000点。同时，如果流动性释放、平准基金等稳定市场的政策出台，A股估值中枢将被提升至2900点以上。

安信证券：

底部已探明 1664点就是底

由于估值水平与流动性关系紧密，自2008年三季度国家财政政策和货币政策出现方向性转折后，流动性的释放已经顺理成章。因此，预计2009年证券市场估值水平将会出现大幅度反弹。另一方面，受制于国内外需求的萎缩，实体经济和企业盈利可能会出现剧烈下滑。总的看来，2009年A股市场最基本格局应该是“估值上升、盈利下降”。由于估值对市场的影响远远超过盈利影响，A股市场的总体特征是平衡向上。通过对ROE和当前的融资成本分析，2009年的PB底部为1.9倍，2010年为1.6倍。即使不考虑未来融资成本的继续下降，上证指数2008年10月底的1664点即为A股市场的底。

国信证券：

动态PB1.5倍 中枢2000点一带

上证综指在1500点位的估值低于3年前千点时水平，其中2009年动态PB为1.5倍；而2500点以下“大小非”问题并不是市场的主要矛盾。从股市提前经济见底的规律、从长期国债收益率下降幅度、“M1/M2剪刀差”变化、CPI/PPI止跌企稳以及房地产与整个经济筑底企稳的多个视角判断，企业盈利同比增速的下滑势头有望在下半年开始缓和，从而成为支持市场转向的重要力量，因此预计A股市场的价值中枢在2000点一带。

南京证券：

PE在13倍－20倍之间

A股市场形成趋势性机会的条件并不具备，大小非解禁形成的冲击也是制约市场的主要因素，但是，流动性的改善以及相对较低的估值状态，将改变2008年单边下跌的走势，市场将转入战略相持阶段，上证指数波动区间在1600-2800点之间，即PE在13-20倍之间波动，1500点之下会引发政策面强力反弹以及产业资本的大力度支持行为发生。

国金证券：

合理PE区间11.7倍至20倍之间

2008年A股经过大幅下跌，市场对2009年的业绩增长预期大幅下调，反映了未来盈利下滑的趋势已被部分消化。A股市场估值合理的市盈率区间在11.7倍至20倍之间，上证指数波动区间为1400点至2700点，核心波动区间为1600点至2400点。