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去年12月下旬以来，在需求恢复及供应紧缩的共同作用下，国内煤炭价格继续反弹，煤价的走势总体符合我们预期。

我们认为，焦煤价格反弹的主要意义在于为国内焦煤公司2009年提供了一个价格底线，消除了市场对煤炭公司业绩不确定性的担忧，而关于2009年订货会动力煤合同价格，虽然目前并没有一个明确结果，但现货价格走强也明显有利于煤炭方面。虽然我们依然维持2009年动力煤合同价格基本与2008年持平的观点，但同时认为煤炭企业在此次订货会上表现出的强势决定了行业不会重蹈行业1998年大面积亏损的覆辙。

综合来看，尽管目前需求回升的推动因素及能否持续有待观察，但我们依然认为行业最坏的时候已经过去，这将增强煤炭公司2009年业绩的确定性。而从估值看，重点煤炭公司2009年平均动态市盈率在12倍左右，估值较为合理。在行业底部确立、且未来预期有望继续向好的背景下，煤炭股将会有较好表现。

（东方证券 王帅）