在市场许多研究者对于2009年A股市场做出前低后高的走势时，中金公司日前的一份研究报告却指出，实际情况可能和这种预期相反，并维持对2009年全年的市场前高后低的判断。中金报告对前高的判断主要基于以下三个方面，首先是上市公司业绩披露期和1-2月份宏观数据多集中在3月披露，最近一段时间市场处于相对的数据真空期。

第二是去年四季度钢铁、有色金属、煤炭等大宗商品价格超跌，随着库存的逐步出清以及政府大规模投资拉动的预期，供需关系有望出现改善，成为拉动大宗商品、煤炭、工程机械股价明显回升的原因。

另外，债券价格高企的局面难以持续，资金势必考虑回避债市的泡沫，从债券市场流向股市和期货市场，再加上政策给予的良好预期，业绩和宏观数据又处于相对真空期，因此，大宗商品及股票的行情暂时不会结束。

而对于后低的判断，中金公司认为政策的实际效果从历史来看，对经济周期的拉动作用不是非常明显，出口也不是短期能够恢复的，中国经济要真正走出底部，还是要靠内需来拉动，因此下半年可能经济的实际增长达不到多数投资者的预期。一旦下半年投资者的乐观预期落空，股市必将受到打击。

这一观点和目前市场大多数研究报告不同，不过花旗中国研究部主管薛澜近日发表的港股最新策略指出，港股今年将为非常困难的一年，而中资股或将出前高后低走势；因首季市场期待政策渐起作用，故期间虽然会有起落，但大市首季总体而言会往上走，但到了第二、三季，反而变得较危险，因经济刺激措施未必能有助整体企业盈利，变相令期望破灭。