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2009年03月09日 05:20中国证券报－中证网【大 中 小】 【打印】 已有评论0条

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□本报记者 邹宁 贵阳报道

3月6日，黔源电力（002039）公布了2008年年报，公司2008年度实现净利润达1.2亿元，同比大涨765.92％。年报的公布使得这家水电行业的中小板公司走出了2005年上市以来业绩不振的低谷，以0.86元的每股收益交出了一份让人满意的成绩单。

2008年，火电企业因电煤价格上涨导致普遍亏损严重，机组利用小时明显下降，而水电利用小时却有所上升；黔源电力因来水情况较好、新机组投产等有利因素业绩实现了高速增长。但分析人士认为，水电企业的经营业绩与自然气候密切相关，因此，公司2008年业绩高速增长并不代表以后年份具备同等的盈利能力。

诸多利好助增业绩

2008年，黔源电力首次迎来了贵州境内的丰水年份，丰富的来水量以及来水一直非常均匀的情况使得各个项目贡献利润丰厚。公司下属各水电站发电量大幅上升，去年完成上网电量31.43亿千瓦时，同比增长111%，其中普定、引子渡、鱼塘电站总上网电量同比增加19.33%；其次，公司下属光照电站去年实现四台机组投产，增加销售收入33646万元，实现净利润8200万元。其次，从2007年10月15日及2008年7月1日起，贵州省物价局先后上调了水电站上网电价，水电电价分别提高0.013元/千瓦时及0.006元/千瓦时。

此外，2008年公司投资的北盘江公司的财务并表，以及央行4个月内五次调低贷款利率政策的影响下，公司增加了营业收入的同时减少了利息支出，也给最终年报做出不小的贡献。

在以上所述的三个因素中，第一个因素即来水丰沛且均匀具有举足轻重的作用。一位券商水电行业研究员在谈到公司去年年报时表示，2008年对于西部的水电企业来说都是难得的好年头，同行业的许多电站年发电量和利润都创造了历史新高，这跟去年均匀、稳定、丰富的来水量是分不开的。

去年高增长难再续

分析人士认为，水电企业的经营业绩与自然气候密切相关，水电站能否正常发电并充分发挥设备能力，客观上受制于河流的流量、气候和雨量的变化。气候、流域降雨量具有不可控性，预测值与实际情况常常出现差异，因此，公司2008年业绩高速增长并不代表以后年份具备同等的盈利能力，2009年的经营和盈利情况存在较大的不确定性。

接近90%的负债率让公司未来的发展蒙上了一层不确定性，2008年公司欲启动定向增发缓解银行贷款压力，但是遭到了大部分中小股东的反对，而随后一项向北盘江公司追加投资的议案获得通过。公司第一次增资款已于2008年11月30日前到位，今年刚开始，摆在案头的就是公司需要支付剩余的追加投资——3月31日前将对北盘江公司投入第二笔增资款2.23亿元。

黔源电力下属水电站还有很多处于建设投入期，根据公司规划，近几年，公司将陆续完成北盘江流域和芙蓉江流域的开发建设，2009年基本建设投资计划为29.2亿元。公司表示后续资金来源为自有资金和银行贷款。

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