清欠完成减少财务费用

2009年03月17日 05:06中国证券报－中证网【大中小】【打印】已有评论0条

事件：三九医药（000999）2008年实现营业收入43.16亿元，同比增长24%，实现净利润5亿元，同比增长77%，每股收益0.51元。

点评：去年公司医药工业收入约2.4亿元，同比增长18.8%。其中OTC业务同比增长13.4%，中药处方药同比增长37%，中药配方颗粒同比增长64%，抗生素及普药业务同比增长16.8%。分产品来看，感冒灵系列收入增长15%，皮炎平收入增长13%，三九胃泰收入同比持平，正天丸收入略有下降，壮骨关节丸收入增长约10%，OTC新产品收入合计增长79%，参附注射液同比增长36%。

清欠完成财务费用大幅减少，经营向好。2008年公司综合毛利率45.5%，同比降低2.4个百分点，主要是房地产业务毛利率较低，拉低总体毛利率水平。财务费用率由2007年的3.1%降为0.1%，由于清欠完成，银行利息支出大幅减少。销售费用率和管理费用率同比基本持平。公司应收账款周转指标、存货周转指标、每股经营活动现金流均较好，制药主业经营趋势明显向好。(申银万国娄圣睿/罗鶄)

太原重工

七大产品毛利率下降

事件：太原重工（600169）2008年营业收入和净利润分别为70.48亿元和4.52亿元，同比增长36.85%和28.70%；每股收益为1.22元。每股经营性现金流为1.02元，净资产收益率为32.48%。

点评：2008年大型矿用挖掘机、快速锻造液压机、风电增速器、风机轴等新产品订货增长较快，成为新的经济增长点。海外市场开拓呈现新局面，全年出口订货15.7亿元。

公司起重机设备业务增长较快，销售收入同比增长45.74%，轧锻设备增长47.50%，挖掘机增长45.13%，火车轮增长9.63%，铸锻件增长25.68%，减速机增长54.88%，油膜轴承增长54.97%。可见除火车轮增长较慢外，其余六大业务增速都很快。

公司七大类产品出现了不同程度的毛利率下降，其中起重机设备业务毛利率下降了2.35个百分点，轧锻设备和挖掘机分别下降了3.30%和3.36个百分点。由于公司2008年收购了太重集团公司、太重制造公司部分资产，相应的管理费用增加了49%以上。

公司目前在手订单超过100亿元，2009年生产经营暂无重大风险，但2010年及以后能否增长仍具有不确定性。

预计公司2009－2011年每股收益为1.44元、1.70元和1.98元，同比增长18.03%、18.62%和16.37%，具有一定的成长性。（海通证券叶志刚）