瑞郎避税功能消退 持续单边下行 沽空为主

由于作为避税天堂的瑞士遭遇谴责，避险需求显著弱化，其央行积极抛售本币，银行资金大量外流，由此而导致瑞郎中期持续下行，技术上，瑞郎兑美元汇率已由3月19日高点0.8953下跌至4月10日低点0.8605，累计跌幅达到3.89%，后市可能重新跌破0.85一线支撑位置。

避税天堂涉嫌洗钱

长期以来，全球各地避税天堂一直遭到抨击，经济合作与发展组织和欧美国家谴责它们给避税和洗钱提供了温床。近日，法国和德国又呼吁二十国集团封杀避税天堂。其中瑞士已被经合组织（OECD）列入不合作避税地区名单。重压之下，欧洲包括瑞士在内的各避税天堂表示将作出让步，向经合组织的规范靠拢。按照经合组织的描述，避税天堂的主要特点包括金融信息及税收体制不透明，税率极低甚至不征税，为其他国家和地区的企业、组织和个人避税、洗钱提供方便，损害国际金融体系的稳定等。法德表示，反避税天堂将成为伦敦金融峰会的主题之一，并赞成建立对避税天堂的惩罚机制。这一表态暗示，如果避税天堂不作出让步，就有可能在未来被迫坐上被告席。对此，包括瑞士在内的欧洲避税天堂纷纷承诺，将在信息交换等方面做出努力。瑞士作为欧洲乃至全球一个传统的严格中立国家，始终是大资金寻求安全保障、规避风险的理想场所，瑞士银行也以其资金安全特性而闻名全球银行业，瑞郎货币币值相对坚挺，该国金融稳定而具有较强的避险功能，而一旦被借以不合作避税名义而受到打压，将引发其银行资金大量外流，导致瑞郎货币币值显著贬值。

瑞士央行大肆抛售本币

正当世界各国政府竭力排除贸易保护主义之际，为提振经济并打击通货紧缩，瑞士央行强调，瑞郎升值将危及瑞郎重获避风港地位，并由此而发出随时可能入场干预的警示。瑞士央行也打破了发达国家间的一大禁忌，而在工业国家中率先抛售本币，此举在发达经济体中还绝无仅有，由此恐将引发一波货币竞相贬值风潮，瑞郎货币币值也将受到沉重压制。除此之外，瑞士央行还可能继续下调利率，促使已经处于0.5%低位的瑞郎利率进一步向美日低利率靠拢。另外在经济运行前景对比方面，欧洲经济复苏可能迟于美国，而瑞士处于欧洲中部，也将难以独善其身，因此，瑞士经济前景将不容乐观。而其币值也可能随之而下滑。

经济衰退引发资金外流

去年瑞士管理资产在10～100亿瑞郎之间的私营银行总共有79家，该国最大银行——瑞银集团的严重资金外流，一度令许多瑞士小型银行得益，但瑞士小型银行在2008年的收入下降幅度达到了20%，在2009年则将进一步减少30%，在瑞士政府决定松绑银行保密规定，以规避欧美政府对其避税天堂身份的批评，也可能冲击该国小型私营银行业，进而催生更多的并购案，由此判断，该国小型私营银行经营前景不容乐观。

瑞士经济自2008年中以来陷入衰退，虽然迄今衰退程度要比邻国略微轻微，但其国内最大的银行瑞银集团陷入困境，国内消费者抑制支出，对外出口也受到瑞郎货币相对偏高估值的严重影响，预计今年国内生产总值（GDP）将萎缩2.5～3%，明年仍将处于停滞状态。瑞士3月采购经理人指数持平于32.6，预期中值为33，这是15个月来该指数首次未出现进一步的下降。但仍低于50的分界水平，瑞士仍处于深度衰退，这使得瑞士央行有可能继续降息，也可能引发瑞士央行入市干预瑞郎的走势，并宣称将买入公司债券，制定量化宽松政策，以压低企业融资成本。可以预期，不论是降息，还是干预，或者是印钞，其结果只有一个，即导致瑞郎走势更加疲软。

综上所述，由于遭遇涉嫌洗钱嫌疑谴责，避险功能减弱，遭遇瑞士央行干预性抛售，该行还可能降息或制定量化宽松政策，因此，瑞郎后市还将持续下行，寻求低位支撑作用，投资者操作上宜以逢高沽空为主。通联期货施海

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