国泰君安首席经济学家:二季度中国经济触底反弹

“全球经济出现底部形态，但是复苏尚不确定；中国经济则将在二季度触底反弹并缓慢回升，但不是V型反转”，国泰君安总经济师、首席经济学家李迅雷本月13日在上海表达了上述观点。

李迅雷认为，在没有出现重大技术革命，且全球化分工的制度性红利已经得到巨大释放的背景下，全球经济预计将难以恢复本轮危机之前的高增长水平，危机之后，全球经济可能进入到低速增长的阶段。所以这一轮经济调整应该是一个长期性的调整，是对过去经济高速增长、全球经济繁荣的修复，是一种价值取向上的回归。未来的若干年，预计全球经济平均增速会低于4%，全球要素市场流动性也会大大减弱。

虽然全球经济已经呈现出底部迹象，但是否已经见底复苏仍难确定。目前，进出口价格指数、原油指数、干散货指数等都呈现出了底部形态，今后反弹的可能性很大，但恢复到原来规模的可能性很小。

李迅雷表示，国外需求大幅减少对应的是中国的产能过剩。如果出口下降10%，可能会影响GDP两个百分点。中国此前经济发展主要依靠的是劳动力优势、廉价土地、比较低的货币价值—利率；与之对应的是，西方发达国家的高杠杆化透支了信用。经过测算发现，中国的实际产出从07年初开始超过潜在产出，产出缺口持续扩大，直至08年二季度产出缺口开始急转直下，至四季度时已转为负值，这显示本轮经济调整的最大特点就是：形势变化很快，调整也很剧烈。他进一步说，由于产出缺口与通货膨胀具有正相关关系，根据中国未来一年产出缺口的演变，可以预计中国从09年二季度开始物价指数会有所回升，但总体来看，年内乃至2010年初仍存在较大通缩压力。

李迅雷认为，近期的高额信贷并没有完全流入实体经济。一季度新增贷款4.58万亿元，已实现了年初全年新增贷款5万亿元目标的90%，预计全年实际贷款要达到8万亿元左右。未来几个月信贷规模还是会下降。1月、2月两月的M1/M2与M2增速这两个指标显示，广义货币在急速上升，而货币的流动性在下降。如此巨额的信贷投放只有较小比例真正进入实体经济，大量资金主要淤积在金融机构，3月份信贷数据显示货币流动性有所好转。

李迅雷的判断是，二季度中国经济更可能经历一个触底反弹，然后缓慢上升的过程，但不是V型反转。中国经济仍处于大衰退背景下的长期调整过程，难以出现持续较高速度的增长。预计09年第二季度GDP增长7%，工业增加值为6.5%，固定资产投资增长率是24%，CPI是-2.9%，PPI是-6.5%，M1是16%，M2是20%，对全年的GDP预测是7.5%。(记者 朱茵)

(来源：中国证券报　)

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