今日视点：大摩大手笔增持中资行H股看好中国是其背后逻辑

大摩大手笔增持中资行H股

看好中国是其背后逻辑

□ 赤择远

日前，摩根大通通过二级市场大手笔增持工商银行H股。据悉，此次共增持了约2.419亿股工商银行H股，每股平均作价4.35港元，共涉及资金10.52亿港元。增持完成后，摩根大通对于工商银行的好仓持股量由此前的39.37亿股增加至41.79亿股，持股比例由4.74%上升至5.03%。

“增持”可以说是境外“战略投资者”带给中资银行机构的礼物，这也一定程度上说明了对中资银行的看好，更进一步说是对中国的上市公司的看好。

从目前情况看，我们不难发现H股市场的中长期支撑因素依然存在，H股公司的基本面尚可。在此轮全球金融危机和经济危机中，中国受到的冲击明显偏小，而主要H股公司又是受冲击偏小的实体经济中的佼佼者。如占据H股市场较大比重的银行股和石油股，内地银行企业的资产质量正处于历史最好水平，而在国际能源价格持续下跌的背景下，中国成品油奇特的定价模式为石油股的盈利提供了充分保证，这些相对优势都是国外同业所难以比拟的。

在此轮全球经济的下行周期中，中国经济已经率先出现回暖迹象，这无论对于H股市场还是A股市场，都是一个最重要的好消息。而信贷规模的猛增，相对于欧美国家在政府推出规模庞大的刺激政策之后仍处于信贷紧缩的不良状态之中，个中差别不言而喻。尤其值得注意的是，从中国贷款增速到货币供应，进而到CPI、GDP的传递链条进入良性运行，不会阻断。

不管是谁增持H股，这对刺激市场信心肯定会有一定的作用。可以在某种程度上缩小A-H差价，拓宽A股的反弹空间。此外，增持H股对国企公司的资本运营乃至市场健康发展同样有相当大的好处。

我们知道，香港市场允许大股东每年自由增持本企业总股本2%股份，大股东同时也拥有每年增发相当于总股本20%股份的权力。增持H股，在行情上涨时，借机提升市场的融资功能，为经济形势不好时储备足够的现金流；在行情下跌时，增强大股东的回购力度，缓解市场的下跌压力。

“信心比黄金重要。”从现实的情况出发，有能力的大股东增持H股，不管是对上市公司整体价值的提升，还是对市场稳定都是一个较为高效率的举措。

而从A股市场来看，增持作为一个顺应“天时”的切入点，也是为推进并购重组的市场化开的一个好头。不管是证监会还是国资委，都提出过“市场化并购重组”的相关要求。因此，可以预见，增持只是上市公司利用资本市场推进并购重组、实现行业整合和产业升级的起点，而实践中鲜明的市场化特征，也必将随并购重组的深化得到切实贯彻。

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