PVC期货合约立足“产业”做文章

□本报记者 胡东林

征求意见稿的出台，让人们看到了大商所聚氯乙烯（PVC）期货合约的部分面容。市场人士表示，作为第二个塑料品种，PVC期货合约在交割标准、涨跌停板等条款的设计上立足“服务产业”，同时也兼顾了个人投资者的套利需求。

立足企业套保

据大商所品种部负责人介绍，PVC合约设计遵循了安全稳健、贴近现货市场的原则，在合约和规则设计中，尽量使期货合约和规则包容更广泛的现货市场容量、扩大可供交割量。因此在PVC从SG0到SG9十个型号中，大商所选择了消费量占到总消费量70%以上的SG5型作为合约标的物，可供交割资源充足，同时也能够发挥SG5型市场份额大、价格主导能力强的优势，对其他型号PVC市场产生影响，实现有效的替代保值。

化工信息机构卓创资讯的分析师鲁华表示，PVC的生产、消费、库存大致平稳，从消费上看，呈现一定程度上的季节性特征，但不如农产品明显，每年的8、9、10月份是PVC的消费旺季，3-7月份消费平稳，春节前转为消费淡季；从生产上看，呈现均匀生产的特征，除了1-2月份由于春节放假产量稍有下降之外，其余月份均产量平稳；从库存情况来看，PVC的库存水平与价格显著相关，与时间关系不大。目前，国内期货市场上市的化工品种LLDPE和PTA合约均设置了1-12个月份，最远挂出一年的合约。综合这些情况，交易所将PVC期货合约的交易月份设置为1、2、3、4、5、6、7、8、9、11、12月份，可以满足现货企业套期保值的需要。

兼顾套利需求

“PVC合约交易单位设置为5吨/手，一方面考虑了现货贸易习惯，另一方面也考虑了保证金收取的水平。”上述大商所人士介绍说，从现货市场情况看，第一，PVC的下游消费企业规模不大，企业的年均消费量不到1万吨；第二，PVC的库存水平通常不高，企业大多按照一个月的量准备库存；第三，消费集散地的运输方式以汽运为主，规模不大；此外，现货贸易中，PVC的包装规格多为25公斤的小包装，汽运一车大都为5吨合计200袋。从保证金收取水平看，目前三家交易所的有关品种每手合约收取的保证金水平大多位于850-3000元之间，PVC的交易单位设置为5吨/手，按照PVC的最低最高价格计算，每手合约收取的保证金应在1300-2225元区间，与目前期货市场有关品种每手合约收取的保证金水平相比，处于适中水平。

对于最小变动价位，该负责人表示，LLDPE、PVC同属于5大通用合成树脂，具有相似的工业品特性，因此PVC的最小变动价位同LLDPE一样都为5元/吨。而且，PVC和LLDPE之间具有明显的价格相关性，最小变动价位设置相同将有利于套利交易者进行跨品种套利。

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