医改背景下稳健成长

近期以医药、商业零售、食品饮料为代表的防御性行业表现相对突出。对于医药行业，分析师指出，今年1-2月医药制造业增速放缓，但收入和利润增速仍远高于全国工业企业，今后行业仍将稳健增长。年初以来医药板块相对估值徘徊在历史低位，后续医改配套细则出台、诸多不确定性消除，将是板块上涨的催化剂。

2009年1-2月医药制造业增速放缓，实现主营业务收入1，118亿元，同比增长16.35％；利润总额103亿元，同比增长19.07％，主营业务收入和利润总额增速同比下降了14.09和32.08个百分点。安信证券分析师认为，2008年同期高比较基数、原料药负增长是行业增速下滑的主要原因，但医药行业收入和利润增速仍远高于全国工业企业。而招商证券的报告则显示，医药行业19.07%的利润总额增速，在11个下游消费品行业中位列第二。

招商证券统计数据显示，1990-2009年18年间，医药行业销售收入复合增长率18.8%，税前利润复合增长率21.7%，表现出较强的抗周期性增长，成长性突出。分析师认为，刚性消费需求增长是医药行业成长的源动力。

招商证券的统计显示，今年以来，医药生物板块上涨幅度大幅落后于全部A股。4月3日板块09年预测PE为22倍，相对A股估值溢价30%，远低于51%的历史平均溢价率。分析师表示，年初以来，受不确定性影响，医药板块表现落后于大盘。随着新医改实施方案的公布，前期制约板块估值水平的不确定性逐步消除，板块将面临全面补涨。（徐效鸿）

■ 板块动向 Plate

医药制造业

制造业

医药板块

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