黄山旅游：坐拥黄山景区垄断经营权

2009年06月19日 03:50经济参考报【大中小】【打印】 0位网友发表评论

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“五岳归来不看山，黄山归来不看岳”，作为国内名山之首，黄山的地位毋庸置疑，而黄山旅游的垄断优势在黄山景区也是毋庸置疑的。

黄山位于安徽省，是联合国的世界文化和自然遗产，具有资源的不可复制性。同时，黄山位于长三角腹地，紧靠上海、南京、杭州等地。长三角地区人均可支配收入和家庭旅游支出大大高于全国平均水平，黄山因其的地理优势成为这一地区短线旅游的重要目的地。

黄山旅游一季度营收1.2亿元，比去年同期增长14%。同比增长主要原因是去年受雪灾影响，收入基数较低；一季度净利润亏损448万元，同比减少8.24%。一季度一直是黄山旅游业绩最差的时期，除2007年实现51万净利润外，往年一季度都处于亏损，这主要是由于一季度是旅游淡季，各个业务毛利率较低导致。因此，虽然一季度亏损，但基本符合预期。

华泰证券的研究报告表示，黄山旅游目前的主要收入包括：黄山门票和索道以及酒店业务。同时拥有黄山景区全部酒店的经营权，这一垄断优势使得公司对酒店的价格有着完全的控制能力。目前，黄山景区已开发面积为50平方公里，而有100平方公里的景区资源尚未开发，因此公司未来发展具有强大的延续性。而且，新长假制度的改革对黄山也是利好，由于黄山属于短期旅游，更多的3天长假将推动更多的旅游机会。

国联证券的研究报告表示，游客人数稳步回升和门票提价保证黄山旅游2009年业绩增长。由于淡季因素影响，一直以来一季度是黄山旅游业绩的低点，业绩主要来源于第二季度和第三季度。虽然金融危机影响存在，但从春节和清明两个假期的数据来看，国内游市场依然非常活跃，我们认为黄山旅游未来游客数量同比继续保持增长的可能性极大。

国联证券称，黄山旅游的景区门票自2009年5月1日开始提价30元(旺季提价15%、淡季提价25%)，随着旅游逐步进入旺季，门票收入增长有保障；同时随着游客数量的回升以及乘索率的提升，索道业务收入将继续保持较好的局面，而新酒店在当前的市场环境下培育期将拉长。基于前面两个因素，维持对黄山旅游2009年收入增长18%的判断。

国联证券预计，黄山旅游2009年-2011年的每股收益分别为0.47元、0.57元和0.59元，净利润增长幅度分别为18%、20%和4.5%。维持黄山旅游的“推荐”评级。