格罗斯：恐慌暂时压倒投资者贪性

2009年07月04日 05:10中国证券报－中证网【大中小】【打印】 0位网友发表评论

□本报记者李豫川北京报道

太平洋投资管理公司(PIMCO)投资总监比尔·格罗斯7月1日在其公司网站上发表的月度研究报告称，金融危机使得美国消费者的谨慎情绪增加，美国人重拾储蓄、削减开支可能使美国经济在一段时间内维持低于潜在增长水平的增速，他因此建议投资者更多关注固定收益投资。

低利率更应投资固定收益

享有“债券天王”美誉的比尔·格罗斯论述了导致全球金融危机的破坏性事件，他说：“简而言之，规模过大的金融杠杆和消费者开支，与放松监管的政治气候‘融合’在一起，其结果就是我们看到的市场失效和非理性行为。”

他认为，在消费者谨慎情绪弥漫的当前，美联储（FED)的短期政策利率保持在低位的时间会长于正常周期。他指出，股票、高收益垃圾债以及商业和住宅地产前景仍有风险。他因此建议投资者应该关注那些能提供固定收益的债券和高派息证券产品。而股票、高收益的“垃圾债券”、商业地产和居民住宅仍然有很高的风险。

格罗斯今年6月初曾公开表示，美元持有者应尽快卖出美元，以免在各国央行和主权基金极端地抛售美元、美元大幅贬值之后追悔莫及。他说，高储蓄率和国家债务成本提升将是美国经济的负累，这多半意味着万亿美元的赤字规模将难以撼动。美国政府承诺将动用12.8万亿美元启动信贷市场，美联储则计划购买至多1.75万亿美元的美国国债。格罗斯认为“这等同于制造通胀”。

另一方面，太平洋投资管理公司今年7月1日推出了一只名为“Pimco MuniGO”的新基金，这是该公司第一只以高等级市政债券机构发行的中期普通债为目标的共同基金产品，而该公司之前的债券基金一般是以美国国债和其他政府机构发行机构债券为投资标的。今年6月初，比尔·格罗斯曾表示，他认为优质市政债有极大的投资价值。

彭博社提供的数据显示，截至6月30日，格罗斯管理的PIMCO总体回报基金今年的净值增长了6.3%，该基金最近5年的平均回报率为6.4%左右。

恐慌暂时压倒投资者贪性

格罗斯说，2007年金融危机爆发以来，美国消费者的财富蒸发了15万亿美元，失业率现在已接近10％，这会影响到消费模式，未来美国人必将提高储蓄并减少消费。基于这种假设，格罗斯认为未来美国经济增长率将在2％左右，低于此前数年3.5％的水平。

格罗斯特别提及了人类的贪性与经济增长的互动关系，他说：“对经济来说，贪婪不仅是件好事，而且是不可或缺的。”他推崇经济学家凯恩斯的“动物精神”理论。凯恩斯通过观察大萧条，认为个人经济行为更多是出于“非理性的动物精神”，而非经济理论学家所钟爱的长期理性计算。凯恩斯认为，出于“动物精神”，人们总有自发冲动想要有所作为，并且具有“自发的乐观主义精神”。

格罗斯在报告中指出，他认为这种精神对经济增长来说不可或缺。他说：“贪性终将卷土重来，但就目前而言，恐慌心态暂时成为一种主导情绪，而且有可能至少会持续一代人。”他表示，当潜在消费者感觉到财富减少了如此之多，人们用来预测未来的模式就只有一个，即提高储蓄和降低消费的常识性模式。

太平洋投资管理公司全球企业债券投资主管马克·基塞尔7月2日表示，投资者在当前情况下应避免参与那些可能因消费者削减支出而受到打击的企业，比如零售类股票。基塞尔：“我会像躲避病毒一样避开零售类股票，因为在信贷市场未恢复正常、消费者情绪不振的情况下，零售类股票很难率先复苏。”

分析人士指出，美国股市和债市最近一段时间的反弹主要是得益于对经济复苏的乐观预期，但这一复苏趋势的前景尚不确定，一旦停止，投资者可能遭受更大的损失。

美国劳工部7月3日公布的数据显示，6月非农业就业人口大减46.7万人，远多于预期的36.3万人，失业率则升至9.5%，为1983年8月来的最高水平，给近期对经济衰退可能正在缓和的希望当头一棒。