中国国航(601111):复苏带来新的增长潜力
虽然全球经济复苏低迷、通胀预期促使国际油价大涨、H1N1病毒传染影响使整个航空业目前处于低谷状态,但中国国航受到影响却是有限,一是作为行业龙头,国内航空业务的持续增长弥补了国际业务的低迷;二是国航早已防患于未然对一半的航空用油进行了套保,非但稳定了公司营运的成本,且还受益于国际油价的上涨带来了巨额公允价值损失的冲回,直接提升了公司的业绩。同时,下半年国际业务的逐渐复苏,以及明年上海世博会的召开,又给公司带来新的增长潜力。因此,被机构投资者列为行业配置的首选。
评级机构评级日期股票评级投资要点EPS预测(元)估值(元)
09年10年11年
中信证券2009/06/30买入随着7-10月份大旺季到来,国内航空市场需求增速有望连创新高,国际需求增速有望止跌企稳。同时,国内裸票价格同比逐渐提升,国际裸票价格探底回升,公司毛利率也将提升,并有效转化为利润,中报和3季报业绩有望超预期。与“油价涨、航空股跌”的传统规律相反,由于国航持有大量燃油套保仓位,国际油价上涨将令其燃油套保浮亏大量转回,并大大超过购买燃油现货的成本增加。谨慎估算国航2季度将实现15-20亿元套保转回,增加利润。0.230.23----9.00
申银万国2009/06/29增持国航国际、国内航线均衡发展,在客运收入中分别占比54%和46%。在首都机场中占据50%左右的市场份额,在浦东机场内航外线中的市场份额高于上航和东航之和。由于同期基数较低,预计2009年5-10月份增速将高于行业平均水平,在20-25%左右。预计国内航油价格6月下旬还将涨价,但国航50%左右的用油已经进行套期保值,其公允价值将随着油价的上涨而大幅转回,预计二季度扣除实际赔付的净转回在20亿元以上。其燃油套保08年发生了63.6亿元的公允价值损失,09年也将随着油价的上涨而大幅转回。0.440.24---------
凯基证券2009/06/30增持公司国内航线是唯一增长点,国际航线的好转预期将要到4Q以后。影响公司成本开支的航油在3Q将不会延续2Q的一路上升的情况,下半年不排除航油继续上调的可能性,但是空间不大,09年国内航油价格将在5,000元/吨以下,平均油价则为4,300-4,500元/吨左右,国航的持续低成本运行将继续维持较长一段时间。国航加大国内航线投放力度已经在2Q开始实施,2010年以后国际航线复苏将使国航,国内航空业龙头地位更加显现。0.360.330.398.25
业绩预测与估值的均值(元)0.343 0.2670.398.63
目前股价的动态市盈率(倍)20.35 26.1417.90
风 险 提 示
(1)航空有效终端需求严重不足;(2)国内外油价快速上涨;(3)H1N1给行业带来负面影响。
[2009-07-03]中国国航超15亿套保 浮亏有望转回
[2009-06-30]中国国航推出杭城首个航空公司自助服务专区
[2009-06-29]申银万国:维持中国国航增持评级
免责声明:本文仅代表作者个人观点,与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。
|
作者:
编辑:
robot
|






















美情报确认解放军095核潜艇
日本秘研隐形战机抗衡中国
千年古尸见光瞬间腐烂
913晚林豆豆告诉周恩来什么
公众形象一夜坍塌的明星
女子脱光胸透 医生伸咸猪手
解密:毛泽东下葬全过程
中共特工揭红高棉隐秘酷刑
解放军三"杀手锏"逼退美军
台军中程导弹 射程涵盖北京
无赖女婿霸二女 被岳父打死
陈冲洞房戏发生意外
解放军量产095攻击型潜艇
揭秘慈禧尸体受到怎样羞辱
希特勒和情妇在地堡里疯狂
江苏豪华监狱堪比美国白宫
女博士自曝当应召女郎经历
奇闻:包养关系多达4层






